“钱荒”又逢巨亏 庞大集团陷“生死局”？

　　庞大集团曾是市值全球排名第一的汽车经销商，但目前却面临自上市以来的最大亏损和运营压力。2018年庞大集团净利润预亏60亿-65亿元，结合其以往的盈利能力计算，庞大集团需要约40年才能填补亏空。

　　而眼下，如何使用现有资金和资源，将线下重资产整合串联起来，推动公司继续前行，是庞大集团迫切需要解决的问题。

　　2018年12月，北京庞大新能源汽车展示广场拆除现场 中新经纬 吴起龙 摄

　　遭遇“钱荒”又逢巨亏

　　2011年，庞大集团登陆上海证券交易所(以下简称“上交所”)，筹资63亿元成为全球市值最高的汽车经销商集团，但随着资金链问题的爆发，如今的庞大已陷入“钱荒”的境地。

　　中新经纬客户端梳理发现，庞大集团自上市以来盈利能力一直表现平平。其中2011年-2017年，集团累计实现净利润仅十多亿元，若平摊至每年净利润约为1.45亿元。但因买地建店、快速扩张，上市前七年庞大集团的扣非净利润仅2016年为正。

　　众所周知，汽车产业是典型的资金密集型产业，从汽车产业的链条看，研发、制造、采购、销售各环节都具有资金密集型的特征，因此“钱”也就成为了汽车产业中最核心的部分。

　　“汽车流通行业本身对资金流动性要求较高，汽车经销商一般也多采取租赁方式经营4S店。”一位不愿具名的汽车流通领域专家曾对中新经纬客户端分析指出，庞大集团坚持买地建店，在上市之初公司资金充裕、市场竞争也远不如现在激烈时，弊端还不明显。但随着时间推移，庞大集团的资金链问题就日渐显现了。

　　汽车行业分析师钟师亦对中新经纬客户端表示，前期举债扩张，消耗了大量的贷款资金。而国内汽车市场增速放缓，部分品牌滞销、利润变薄，也加剧了庞大集团的资金压力。“国内市场环境变了，但庞大却未能及时跟上并做出调整，这是困局出现的根本原因。”钟师补充说。

　　另据Wind数据，汽车经销商行业的公司资产负债率一般处于50%-60%之间。而庞大集团资产负债率却长期高企，基本维持在80%以上，仅2017年为78.93%。有业内人士分析称，在汽车产业链条上，负债率高、资金压力大的汽车经销商，在经历2018年汽车市场连续多个月负增长的情况后，资金回流难度将加大，而本就脆弱的资金链也会面临更大的压力。

　　近期，庞大集团发布的业绩预告显示，2018年集团净利润预计亏损60亿-65亿元。对于巨亏的原因，庞大在公告中解释称，报告期内因公司融资困难，出现了流动资金严重不足，不能满足正常经营运转需求的情况。不过，庞大集团的解释很快便遭到市场和监管部门的质疑。在预亏公告发布后不久，上交所就向庞大集团发布了问询函，要求其做出详细解释。

　　今年2月下旬，庞大集团回复上交所询问时表示，2018年集团预计营收430亿元，同比减少274亿元。究其原因，是因资金紧张导致销售采购相应金额不足，致使全年销量严重下挫；集团急于清理库存，进行了折价销售；且新车采购量不达标，也无法得到厂家全部优惠政策。

　　紧缩发展能解困局吗？

　　据报道，2000年，庞大集团在北京亦庄以每平方米650元的价格，购下了50亩土地，并在这块自购土地上，设立了诸多庞大旗下的经销点，而在后来房地产突飞猛进时，由于控制住了土地成本，庞大赚取了不少利润。因此该模式备受庞大青睐，而在上市后集团又加快了其买地建店的扩张步伐。

　　中新经纬客户端梳理发现，2011年，庞大集团新开经营网点331家，到2013年底，期营业网点已达到1351家。不过，业内却认为庞大的重资产的模式，加上快速扩张，会消耗大量的资金，因为购地、囤地均需要钱来维护。

　　实际上，也就是从2014年开始，庞大集团建店的速度开始减缓，并有意收缩网点，加大闲置资产处置力度；在随后的几年间，庞大集团的经营网点数量不断下降，到2017年年底网点数量为1035家。

　　而随着庞大集团资金链紧张的问题出现，集团便顺理成章的采用了出售旗下4S店的方式来换取现金流。集团实际控制人庞庆华曾公开表示，未来几年，要将700多家店“瘦身”到400家，并出售部分闲置资产，或者关停一些效益不高的店。

　　事实上，“瘦身”确实已经开始了。2018年5月，庞大以12.53亿元的价格，出售旗下5家奔驰4S店给广汇汽车；7月再以3.2亿元出售5家4S店；8月庞大发布公告称，为回笼资金，增加利润，决定将下属北京雷萨、济南奥迪等9家4S店的100%股权转让给大连中升，转让价为10.93亿元。

　　为进一步缓解现金流压力，庞大集团还多次发债融资，庞庆华也已将所持有的上市公司股票悉数质押。庞大集团今年1月28日发布的公告称，庞庆华持有20.42%的公司股份，已被累计质押20.41%。

　　但屋漏偏逢连夜雨，自庞大资金链问题逐渐显露以来，其就不断被卷入与各类公司的债务纠纷之中，资产被申请冻结的事件也越来越多。2016年年底，庞庆华因替一份融资提供连带责任担保，被上海金融法院冻结了所持有的全部公司股份；后来又因庞大与中机国能的融资租赁纠纷，导致庞庆华所持有股份再次被轮候冻结。

　　此外，庞大集团还计划对集团层面的高管人员实施降薪，降薪幅度为10%。据庞庆华透露，降薪范围不涉及集团旗下的经营单位和员工，仅对集团总经理助理级别以上的高层领导进行降薪，且目前降薪计划还未开始执行。

　　“庞大想再回到以往状态的可能性不大”，钟师直言，在今后的市场上，汽车经销商数量会不断缩减，单一品牌的市场已容纳不了如此多的销售商了。“对庞大集团来说，当前资金是最紧要的，与汽车相关性不大的产业其实可以进行转卖，以便偿还债务。”钟师说。

　　“债务问题归根结底是企业经营行为，庞大集团必须做出转型，而不是想办法把危机掩盖过去。”汽车行业分析师贾新光曾对媒体表示，庞大集团亟需引入外脑，引入鲇鱼，引入新思路，制定新战略，转变固有模式，整顿现有业务，开辟新局面。而仅靠自身努力，很难有根本性改变。

( 作者：吴起龙   编辑：王擎宇 )