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上市前夕突然宣布暂停 亚朵酒店路在何方?

中国新闻周刊

07-22 13:43

  出门在外,你喜欢住什么酒店?

  日前,主打新生活方式的亚朵酒店披露招股书,拟在纳斯达克上市。然而就在上市前夕,大量投资者收到认购亚朵酒店股票订单取消的通知,亚朵酒店的美股上市计划,再次“搁浅”。

  早在2019年,亚朵酒店就与中信建投签署了辅导协议,计划在创业板上市。历时两年,在更换辅导机构后,今年3月亚朵酒店终止在A股上市的想法,转而冲击纳斯达克。随着亚朵酒店迟迟未传来“敲钟声”,引发了广泛关注。亚朵酒店上市前夕被暂停的原因是什么?

  此外,受疫情影响,亚朵业绩增长乏力,负债逐年增加,在华住、首旅、锦江等企业发力中高端酒店的情形下,亚朵酒店如何突围?

  坎坷上市路

  2013年,王海军(耶律胤)创立了亚朵酒店。截至目前,亚朵集团旗下酒店品牌包括亚朵酒店、亚朵轻居、亚朵S酒店、A.T.HOUSE等,覆盖中高端、豪华等产业链。同时,亚朵旗下还有包括亚朵百货在内的场景零售品牌。

来源:亚朵酒店官网

  早在2019年,亚朵就曾向资本市场发起冲击。上海证监局公告显示,2019年6月亚朵聘请中信建投为辅导机构,计划在创业板上市,彼时公司在北京、上海、广州、深圳等城市拥有300多家直营店及加盟店。

  2020年1月,亚朵终止与中信建投的上市辅导工作,改为聘请中金国际继续辅导上市工作。未曾想到,经过一年多的辅导,今年4月亚朵冲击A股依然“无疾而终”。

  随后,亚朵又将目光转向美股。今年6月,亚朵向美国证监会递交了招股说明书,计划以“ATAT”为股票代码在纳斯达克上市。据了解,本次亚朵计划发行1974.47万股美国存托股票,募集资金约在3.07亿美元~3.52亿美元之间,上市日期为7月1日。

  然而就在上市前夕,亚朵的投资者接到通知:“尊敬的客户,接到公司通知,上市时间待定,目前可支持撤销认购。”

  中国酒店创新论坛秘书长张经邦对中国新闻周刊分析,亚朵可能是在国内难以上市的情况下,选择了赴美上市。

  张经邦认为,临近上市出现撤销认购的情况,可能存在以下几种情况:“亚朵可能遇到监管层的关注;随着企业内部相应的信息披露,推介机构对亚朵丧失了信心;核心投资人、单一大投资人或其一致行动人之间出现异议”,上述这些因素都有可能导致整个流程停止。

  截至目前,亚朵能否登陆美股仍充满悬念。中国新闻周刊曾就上市进程等问题致函亚朵集团,截至发稿,对方尚未回复。

  值得一提的是,无论上市与否,亚朵均面临业绩疲软的尴尬境地。

  亚朵招股书显示,2019年至2020年,公司营业收入分别为15.67亿元、15.666亿元,基本持平;同期其净利润分别为0.61亿元、0.38亿元,下滑37.7%。2021年一季度,亚朵的营业收入为4.2亿元,净利润为1146.9万元。

  此外,亚朵的综合毛利率呈现下降趋势。2019年,亚朵的综合毛利率为24.78%;到了2020年,其综合毛利率下降至21.56%;截至今年一季度,亚朵的综合毛利率进一步下降至20.78%。

  资金压力待解

  在目前的经营状况下,资金压力成了亚朵亟需解决的问题。

  自成立以来,亚朵通过主打“人文情怀”,迅速在中高端酒店市场崛起。随后,亚朵又通过与知乎、网易云音乐、虎扑等企业跨界合作,迅速“破圈”,并相继获得资本青睐。

  企查查显示,2015年,亚朵获得3000万美元B轮融资,投资方未知。2016年,亚朵获得君联资本、陆兆禧合计1亿美元的C轮融资。2017年,亚朵获得德辉资本、去哪儿的C+轮投资,未披露融资金额。

  有了资本加持,亚朵加速布局。根据亚朵官网,2013年7月31日,亚朵第一家酒店在西安南门开业;2017年3月亚朵开业第100家酒店。从第1家到第100家,亚朵花了4年的时间;从第100家到第200家,亚朵用了15个月;从第200家到第300家,从300家到400家店,都只用了不到8个月的时间。

  截至2021年一季度,亚朵酒店覆盖国内131个城市,开业门店608家,客房总数71121间。弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)报告显示,2020年亚朵旗下中高档酒店客房规模以9.4%的市占率位列各大酒店集团之首。

来源:方正证券研报

  张经邦表示,“国内企业在向前发展过程中,都有可能接洽机构资金,可能是公募,也有可能是私募。资方进来的要求就是要退出,不可能把资金搁在你那一辈子。凡是接受融资,都要有一定的退出通道,去哪儿退出,一般都去二级市场。”

  值得一提的是,亚朵自2017年获得一笔融资之后,至今未有新的资本涌入,为了跟上企业的扩张步伐,亚朵债台高筑。

  招股书显示,2019年-2020年,亚朵的资产负债率逐年增加,分别为67.96%、71.5%,高于同行。上述报告期内,首旅酒店的资产负债率在45%-50%之间,锦江酒店的资产负债率均在65%以下。2021年一季度,亚朵的资产负债率进一步增加至72.85%。

  反观亚朵现金流,则连年下滑。2019年至2020年,亚朵经营活动产生的现金流分别为2.24亿元、1.19亿元,截至今年一季度,亚朵经营活动产生的现金流仅为559万元。

  艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对中国新闻周刊表示,亚朵的负债率逐年攀升,但近两年其业务受疫情的影响较大,即使剔除疫情的影响,未来也不是特别明朗。他认为:“对于亚朵来说,如何去破这个局,缓解负债压力,让企业走的更顺一些,是一个需要克服的难题。”

  巨头发力挑战升级

  前瞻产业研究院报告显示,随着中国居民消费水平的不断提升,人们对旅游休闲活动的需求不断增长,我国旅游人群的数量不断扩大,酒店行业规模持续扩张。然而我国酒店行业连锁率较低,2019年仅为26%,远低于发达国家的60%以上的连锁化率。

  同时该报告指出,2019年,我国三四线城市酒店业连锁客房数192.8万间,非连锁客房数是910万间,三四线城市酒店连锁化率占17%,连锁化程度不高,我国酒店业下沉市场有巨大的发展潜力。

来源:前瞻研究院

  天风证券研报显示,中档酒店数量增长快,从2015年的0.3万家增长至2019年的0.9万家,年复合增长率为36.2%,增速快于经济型酒店和高档酒店。

  在此情形下,华住、首旅、锦江酒店等开始发力,背靠A股或港股资本市场,抢占新一轮的竞争高地。

  2020年,华住集团宣布“千城万店”策略,释放深耕下沉市场的信号,同时在中高端酒店领域,计划到2023年底保持每年至少新增100家门店的速度。锦江酒店2021年度计划新增开业连锁有限服务型酒店1500家,新增签约连锁有限服务型酒店2500家。首旅2021年计划开店1400家至1600家,加速三、四、五线下沉市场布局,继续坚持加大中高端的拓展力度,提升中高端酒店占比。

  截至2020年,锦江酒店已经开业的酒店合计为9406家,已经开业的酒店客房总数为91.95万间,中端酒店4422家;首旅酒店数量4895家,客房总数为43.25万间,中高端酒店数量为1165家;华住在营酒店6789家,客房总数为65.22万间。

  相较而言,亚朵酒店开业门店只有数百家,其规模小很多。面对酒店巨头在中高端的加速布局,亚朵酒店又将面临哪些挑战?

  在张经邦看来,亚朵跟华住、首旅、锦江等酒店集团不构成直接竞争,只是与这些集团旗下与亚朵相仿的品牌竞争——如华住旗下的桔子酒店、桔子水晶,锦江旗下的Campanile、锦江都城,首旅旗下的和颐、和颐至尊等等。

  “如果亚朵跟集团竞争,规模一定小很多,但是跟单一品牌竞争,亚朵优势较为明显,只不过资金不足。”张经邦对中国新闻周刊表示,亚朵的成长空间有赖于更大的资金投入,倘若这次能在二级市场上市,将进入快速发展阶段。

  在张毅看来,酒店行业跟旅游、商业联系紧密,其成长性和经济发展成正比,随着旅游逐步复苏,给酒店业带来了机会。与此同时,在消费升级的背景下,酒店业越来越倾向智能化、舒适化,会带动酒店行业的发展。

  “而中高端的连锁酒店,对年轻人士或商务人士等消费者能力较强的群体非常具有吸引力,随着消费群体住宿、出行的需求增强,资本大量涌入,各种新兴的酒店品牌也会相继出现,恐怕会对亚朵构成巨大的竞争。”张毅表示。

( 作者:杜一兰   编辑:朱赫 )