恒大史上最好半年报出炉：净利大增224% 负债率降一半

　　8月28日，中国恒大交出了一份有史以来最好的半年报。半年报显示，2017年度半年业绩，多项核心指标行业第一：上半年营业额1879.8亿，同比大增114.8%;净利润231.3亿，同比大增224%;截至6月30日公司总资产达14930亿。

　　值得注意的是，中国恒大在业绩大增的同时，上半年实现净负债率大幅下降近一半。

　　这份有史以来最好的半年报与恒大今年的战略转型密切相关。今年年初，恒大启动战略转型，提出要坚定实施发展战略和发展模式的转变。在发展战略上，由“规模型”发展战略向“规模+效益型”发展战略转变;在发展模式上，由以往高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变。此次半年报数据正反映其战略转型成效显著。

　　半年净利231亿，大增224%

　　半年报显示，除了净利润大幅上涨至231亿，上半年恒大实现核心业务利润273亿，同比大增249.6%，归属股东利润188.3亿，同比大增832%，股东回报率51.8%，同比增43.6个百分点，各项利润指标均创上市以来最高纪录。

　　恒大集团董事局副主席、总裁夏海钧在业绩发布会上表示，恒大上半年实现利润大增，一方面是由于销售高增长带动营业收入大增，另一方面恒大近两年大力度打造精品产品，不断提升产品附加值。此外，恒大采用统一规划、统一招标、统一配送的标准化运营模式，大幅降低了营销、管理、财务三大费用，上半年销售及管理费用率同比大幅下降一半。这些增效益、控成本举措加上持续强劲的销售，推动恒大利润持续高增长。

　　此前，恒大定下的今年销售目标是4500亿。今年前七个月，恒大销售额2882.5亿，同比大增56%，业内预计其全年销售将突破5000亿。

　　摩根士丹利、德意志银行、美林美银等国际投行均看好恒大盈利能力提升，德意志银行预计，未来三年恒大盈利年复合增长率可达63%。

　　夏海钧表示，今年完成目标是肯定的，但不会再调高目标，会以效益优先。

　　向效益转型效果显著

　　房地产作为资金密集型行业，高速增长的房企普遍采用高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式，其逻辑在于房企要实现高增长必须储备大量土地，从而沉淀大量资金推高负债。

　　夏海钧表示，在过去的20年时间里，恒大一直走的是规模化扩张的道路。这种战略让公司从地区性项目公司最终成为全国龙头房地产企业。

　　作为发展最快的龙头房企，恒大自2009年上市以来销售额、总资产等核心经营指标实现12-23倍增长，但负债率也因此处于较高水平。

　　“这并非可持续发展的战略。随着中国房地产从黄金时代进入白银发展期，恒大必须转型。” 夏海钧表示。

　　在今年年初的恒大集团2017年度工作会议上，恒大集团董事局主席许家印便明确提出启动战略转型。发展战略上，由“规模型”向“规模+效应型”转变，在保证规模稳步增长的同时，重点注意增长质量，增加效益;发展模式上，由以往高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变。

　　夏海钧解释，之所以在今年提出战略转变是因为已经具备了战略基础。首先，恒大集团总土地储备达2.76亿平方米，是中国房企中土地储备值最高的一个。其次，恒大项目总个数719个，已经覆盖了全国223个城市。第三，去年恒大总销售额排名第一，今年按照权益销售仍然是全国第一。

　　“过去几年，恒大拿到了最便宜的面粉，且面粉已经准备充足，按照现在的市场价做面包的话，效益相对较高。前几年的积累也是如今恒大向效益转变的基础。”夏海钧表示，公司不再只追求规模，在规模稳定增长的基础上，把利润放在首位，提高产品售价。

　　事实证明，这一战略转型在上半年的实践中得到了很好的效果。

　　财报显示，今年上半年，恒大实现净利润231.3亿，同比大增224%;同时，毛利率、净利率都急剧升高。今年上半年毛利率为35.8%，比去年同期增长7.5%。净利率为12.3%，去年同期为8.1%。

　　此外，从销售单价的均价来看，去年同期销售均价为8800元/平方米，今年已经连续3个月突破10000元/平方米。

　　负债率大幅下降

　　从三高一低向“三低一高”转型的核心就是大幅降低负债率。因此，降负债、去杠杆成了必然选择。

　　上半年，恒大成功引入两轮合计700亿的战略投资，并在5、6月份两个月内迅速还清1129亿永续债，实现资产负债率下降至75.5%。

　　据恒大首席财务官潘大荣现场透露，到今年年末恒大资产负债率将下降到67%左右，2018年末下降到60%左右，2019年末下降到55%左右。

　　恒大表示，为实现降负债率目标，将实施三大措施：一是计划未来三年实施土地储备负增长，即土地储备每年下降5%-10%，相当于每年减少1000万到2000万平米土地储备。

　　二是恒大地产计划第三次引进战略投资者，引入战投资金300亿-500亿。

　　据夏海钧介绍，目前第三次引入战投已经在进行中，估值相较前两轮会有所升高。目前公司正在进行土地估值，第三轮战投完成后，公司尽快完成A股上市申报。

　　三是进一步降低成本，提升产品品质，增加产品附加值，增强盈利能力，增加净资产。

( 作者：孙婉秋   编辑：王擎宇 )