南方日报
2016-03-09 16:27
本月初，曾推出“关爱铃”“博爱树”等项目的中山爱科数字科技股份有限公司，正式申请挂牌新三板，成为中山资本市场后备军的一员。在经济新常态下，越来越多的中山企业关注到资本市场的融资前景，新三板也成为很多中山中小型科技企业对接资本市场的选择。
2015年是新三板上市的“爆发年”，截至去年12月25日，全国新三板的挂牌公司已经突破5000家，远超沪深两市上市企业总和。在此过程中，中山挂牌新三板的企业也从2014年的4家，增长到2015年的21家，今年两个多月来又新增7家，其背后也离不开资本市场中介服务的支持。
但据记者走访了解，由于本地中介服务市场刚起步，异地机构仍是中山资本市场中介服务的主力。而很多本地机构为了寻求破局，在发展过程中也不断创新服务，以市值管理等专业金融服务，探索新三板的孵化服务，帮助企业脱离“僵尸股”。
●南方日报记者 陈彧
现状1.服务主力以异地机构为主 仅3家本地律所参与
去年，中山共有17家企业成功挂牌新三板，全市成功挂牌新三板企业累计达21家，引导企业新三板挂牌工作取得阶段性成效。同时，有3家企业进入审核阶段，13家企业完成股份制改造，50多家企业聘请证券中介开展挂牌筹备工作。而在今年1月份，中山又有诺斯贝尔、紫丁香、鸿宝科技三家企业成功挂牌，成功挂牌企业增长到24家。
据汇德资本统计，在截至1月份挂牌新三板的24家企业中，80%属于制造业，13家在挂牌时或挂牌后进行定向增发（包括正在进行或已完成的），共融资超过人民币5.8亿元，其中两家与教育培训相关的企业（朗顿教育与能龙教育）融资额均超过1亿元，朗顿教育因每股19.6元的价格融资超过2亿元。
在经济新常态下，越来越多的企业借助资本市场调整结构、转型升级，并迅速扩大发展版图。如去年年初挂牌新三板的长宝科技，在随后的一次定增中市盈率高达420倍。
据长宝科技董事会秘书黄伟民介绍，通过新三板融资，科技型企业可以绕过传统融资中固定资产不多的短板。“在接触到资本市场的同时，也可以让公众关注到我们的企业，对我们的发展也是很有帮助的。”黄伟民说。而在长宝科技挂牌新三板的筹备过程中，也离不开券商、律师事务所、会计师事务所等中介服务。即使是成功挂牌后，长宝科技还需要广州证券为其进行持续督导工作。
近年来，中山市积极推动股权投资行业发展，完善企业上市中介服务体系，为企业挂牌新三板提供法务、财税等各方面的服务。但据业内人士透露，目前中山资本市场、投资市场相比广深还有一定距离，相关的中介服务也才刚起步。
从已挂牌新三板的企业情况看，目前为中山企业提供新三板挂牌服务的中介机构以非本地机构为主，中山本地只有三家律所参与其中。这与企业新三板挂牌热情也有一定关系。业内人士普遍认为，中山应遵循吸引外地机构落户中山及支持本地中介机构发展相结合的思路，加大力度扶持资本市场中介机构在本地的发展。
成本2.挂牌成本较高 需150万元—200万元
尽管有别于2014年的观望期，目前中山企业挂牌新三板已经进入较快发展阶段，但在很多券商、投资机构、中介服务机构看来，中山企业对接新三板的发展空间还未被很好地挖掘出来。
汇德资本的董事兼副总经理唐世斌便认为，中山以中小微企业居多，企业创新研发也很活跃，非常符合新三板挂牌企业的特点。但是在对接资本市场，包括新三板挂牌方面，很多企业还是趋于保守，不愿意进行公众化，很多企业也担心挂牌新三板后融不到资金。
作为深圳的道融家莆资产管理有限公司合伙人，同时也是中山高维投资管理有限公司共同创建人，李杰经常在深圳、中山两地往来。“中山的资本市场、投资市场环境确实还有待进一步发展优化。2014年我们刚推广新三板的时候，中山很多中小企业都觉得不想把自身的企业情况公布出来，挂牌成本也偏高。但是随着经济新常态的到来，很多企业也面临着融资难的问题。”李杰说。
为了鼓励企业对接资本市场，中山也出台了相关的奖励政策，对成功在“新三板”挂牌的企业，给予奖励200万元。新三板挂牌企业增发股份，利用资本市场募集资金达到一定额度并把资金引回中山投资、支持中山市经济发展的，也都设定了相应的奖励。
“挂牌新三板涉及很多的中介服务成本和补税成本，在150万元—200万元之间，而政府对新三板挂牌企业的奖励基本可以弥补这一成本。”中山证券的投资顾问分析说。尽管如此，很多企业在成本与融资效果方面的顾虑依然存在。
“由于从整体的筹备到成功挂牌，快的话可以在几个月内完成，慢的话需要两年左右的时间。有些企业会担心投入成本后，随着挂牌新三板企业的增多，相关的补贴会取消。”唐世斌也建议，一方面企业要正确认识成本（包括挂牌费用及规范化成本等）与效益的关系；另一方面政府对新三板的奖励可以模仿对A股的奖励方式，分阶段进行，以消除企业顾虑。
难题3.前期介入进行“市值管理” 助企业脱离“僵尸股”
除了在成本上的顾虑，据中介服务公司反馈，很多企业在筹备挂牌新三板的过程中，也顾虑企业本身的一些问题能否解决，需要成熟的企业上市中介服务体系提供帮助。
“新三板”挂牌过程中的一个重要环节是改制，即从有限公司变更为股份有限公司。在这个过程中，最为关键的就是税务处理。但由于很多企业在进入资本市场之前，在财务管理上并非太规范，因此需要进一步理顺和规范，以及进行相关的补税。
另一方面，很多企业在股权架构和主营业务方面也不是太清晰，很容易自己“隐藏”了自己的市值，同时也影响了企业的挂牌工作。据李杰透露，目前其公司正在辅导的一家企业，便因为有着股东人数过多的问题，股权架构不太合理，需要进一步梳理，因此花费了一些时间。
“从目前全国挂牌新三板的企业看，也有部分企业是属于‘僵尸股’，没有交易记录，特别是一些创新能力不强的制造业，有价无市的多。因此上市‘新三板’的效果，具体还要看成交周转率。”一家证券公司的投资顾问分析说。
“目前已经不是酒香不怕巷子深的年代了，在信息膨胀的时代里，企业要学会的是如何地进行‘表达’。毕竟很多投资方也不一定是企业的目标‘客户’，不一定能一下子抓住挂牌企业的亮点。”李杰说，“因此我们除了根据资本市场的需求帮助企业把把脉之外，还提供一些市值管理的服务。如引导企业通过调配规划、业务整改、上下游并购、优化产业链等手段提高自身的市值，通过合适的资本市场‘对话’的方式最大程度地展示自身的市值。”
而为了提前培育新三板挂牌企业，也有一些中介服务开始探索新三板的孵化服务。唐世斌透露：“我们会针对有新三板挂牌前景的企业，进行前期的介入辅导，帮他们提前做好相关的规范和梳理，之后在企业筹备挂牌阶段，券商等中介服务再介入的时候就会更加轻松。”
唐世斌也建议，除了给予补贴外，建立政府支持的股权投资基金，参与挂牌或拟挂牌企业定增，既能为企业融资，又能从企业发展中获得回报，构成良性循环。
本版统筹：覃素玲
( 编辑：罗伯特 )