医药ETF两日吸金2.9亿元，创新药迈向“质变”时代

据wind数据统计，医药类ETF基金近两日资金净流入28936.79万元，天弘恒生沪深港创新药精选50ETF(517380)近两日净流入464.68万元，近五日净流入704.02万元，获抄底资金青睐。

截至12月11日午盘，上证指数午盘跌0.56%，万得全A跌0.53%。白酒领跌，泸州老窖跌逾5%；黄金、钢铁、房地产、油气、食品、锂矿、光伏跌幅靠前；文化传媒、汽车零部件、零售逆势走强。北向资金半日净卖出近百亿元。

天弘恒生沪深港创新药精选50ETF(517380)盘中成交额达515万元并持续扩大，获市场资金持续关注。该基金紧密跟踪恒生沪深港创新药50指数 (HSSSHID.HI)，该指数开盘下行后拉升维稳。截止午盘，其成分股中天士力、智飞生物领涨，涨幅分别为3.88%、2.15%，康弘药业上涨1.59%，健康元、博腾股份等个股跟涨。

12月8日，体外诊断试剂省际联盟采购办公室发布《二十五省(区、兵团)2023 年体外试剂省际联盟集中带量采购公告》，涉及化学发光项目：性激素 6项、传染病 8项，糖代谢 2项，人绒毛膜促性腺激素(HCG)，基于 PCR 等方法学的人乳头瘤病毒(HPV-DNA)分型检测。从采购量上来看，首年采购需求量达到 7.1 亿人份，首年意向采购量接近 6.4 亿人份量。国产品牌有望凭借价格优势在竞争中扩大市场份额，加速实现进口替代，行业集中度将进一步提升。

12月7日，索乐匹尼布用于治疗免疫性血小板减少症拟纳入优先审评。索乐匹尼布是和黄医药研发的一种新型、选择性的Syk抑制剂，每日一次口服用药，有望用于治疗血液恶性肿瘤和自身免疫性疾病。索乐匹尼布于2022年1月获中国国家药品监督管理局纳入突破性治疗品种。此外，12月8日，作为上海市战略性新兴产业重大项目，历时3年建设的和黄医药创新药生产基地宣布在浦东正式竣工投产，将支持本土创新、支持产业化落地、支持MAH委托、支持全球供药，让更多原创新药从上海走向全球。

创新药出海已具备全球竞争力

2023年年初以来，医药生物指数下跌5.03%，跑赢沪深300指数7.17个百分点，行业涨跌幅排名第13。

上周医药行业估值水平(PE-TTM)为28倍，相对全部A股溢价率为 106.31%(-6.37pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为50.5%(-4.61pp)，相对沪 深300溢价率167.69%(-7.45pp)。医药子行业来看，本周医疗设备为涨幅最大子行业，涨幅为1.4%，其次是血液制品，涨幅为0.2%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为 25.5%。

医药行业历经一轮调整周期后重新起航。从市场容量角度，创新出海进入全新兑现阶段，海外市场空间广阔；从行业比较维度看，中国医药行业在世界舞台 上发挥益发重要的作用。中国药企的创新质量正在逐渐迎头赶上甚至赶超，同时中国药企具备速度优势。

而创新出海一直是药品行业重要方向，药品的成功出海意味着迎来更广阔的市场空间。

根据全球各国医疗保健支出及各国人均医疗费用支出数据，发达国家市场支付能力更强，市场空间大。经过前期探索，2023年起中国创新药的出海已经进入全新的兑现阶段，可以从以下三个角度来看：

第一，license out创新药项目与金额新高，出海分子形式多样，中国创新药早期研发项目获得国际认可。截至2023年10月末，统计到2023年国内创新药以license out的形式出海项目共28项，可统计的首付款总额达到21亿美元，可统计的交易总金额达到227亿美元。同时分子形式上有小分子、抗体、ADC、CAR-T 等多种形式，说明在创新研发水平上，国内创新药企业的研发质量不断提高。

第二，创新产品陆续在美获 FDA 批准上市，中国药企研发项目在针对未满足临床需求方面获得国际认可，同时临床试验质量得到认定。今年10月以来，共有3款国产创新药获得FDA批准上市，分别是君实生物/Coherus合作开发的特瑞普利单抗(PD-1单抗)Loqtorzi，和黄生物/武田合作开发的呋喹替尼(VEGFR1/2/3抑制剂)Fruzaqla，以及亿帆医药的艾贝格司亭α Ryzneuta。证明在临床上有差异化，切实针对海外未被满足的临床需求的产品具备进入美国市场的能力。

第三，已上市品种全球销售创新高，国产高质量药品价值得到兑现。此外，还有随着多家企业的创新药产品陆续到达密集兑现期，目前已有多个企业的核心品种已处于快速放量或即将放量阶段，值得持续关注。

国泰君安在2024年度策略报告中指出，中国创新药从“量变”时代迈向“质变”时代，部分新药展示出更大临床获益潜力，国产新药BD出海和海外获批上市陆续兑现。目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期。

华安证券观点称，医药生物(申万)年初至今走势还处于2022年9月份的低点位置，估值也是处于历年的低点区域。政策相关的利空已经进入尾声，医药的大单品持续爆出显示出医药产品的投资价值，年底医保继续谈判和续标叠加基药目录，基金对医药的仓位在犹犹豫豫中小幅环比增加但是相比历史还处于低位，站在此刻的时间点，医药板块需要加大配置。投资思路：平台型、研发能力强的公司将会跨越周期，大市值PEG低的龙头公司、国产替代还有空间的药械、创新药。

天弘恒生沪深港创新药精选50ETF (517380)基金经理贺雨轩：面对国内医药市场的持续内卷，不少创新药企将出海看成了破局的方向。出海可以让国内药物研发效率和成本的优势会再次放大。同时药物在全球商业化之后可带来更丰厚的营收和利润。可关注恒生沪深港创新药精选50ETF联接基金A(014564) C(014565)。

风险提示：文中客观展示指数成分股不作为推介。购买基金前请认真阅读基金产品法律文件，选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

( 编辑：王擎宇 )