政策资金齐呵护，创新药“爆款”呼之欲出

据wind数据统计，医药ETF基金近三日资金净流入6.4亿元，周一单日净流入3.5亿。天弘恒生沪深港创新药精选50ETF(517380)近三日资金净流入581.38万元，近五日净流入704.02万元。

截至12月12日午盘，A股主要指数出现分化，沪指飘红，创业板指、科创50下挫，北证50冲高回落。上证指数午盘涨0.06%报2993.36点，深成指跌0.25%报9608.55点，创业板指跌0.75%报1901.35点，科创50指数跌1.27%报867.4点，北证50跌0.06%。市场成交额5096.6亿元，北向资金实际净卖出51.11亿元。

天弘恒生沪深港创新药精选50ETF(517380)盘中成交额达692万元并持续扩大。该基金紧密跟踪恒生沪深港创新药50指数 (HSSSHID.HI)，该指数开盘短暂回调后拉升维稳。截止午盘，其成分股中有20只均上涨。常山药业、翰森制药领涨，涨幅分别为5.70%、4.67%，天士力、迈威生物、科伦药业等个股纷纷跟涨。

宏观层面来看，本周是关键的一周，欧央行和美联储都将做出今年的最终利率决定，同时也是验证市场对2024年初降息的押注是否“正确”的关键时间节点。

个股方面，12月12日，百利天恒公告，子公司SystImmune将EGFR/HER3 ADC新药BL-B01D1权益与百时美施贵宝(BMS)合作。受此利好影响，百利天恒一字板开盘，20cm涨停。合作协议生效后，BMS 将向SystImmune 支付8亿美元的首付款，和最高可达5亿美元的近期或有付款；达成开发、注册和销售里程碑后，SystImmune 将获得最高可达71亿美元的额外付款；潜在总交易额最高可达84 亿美元。

创新药进入快速通道 多领域“爆款”有望诞生

创新药行业正在经历从fast-follow向差异化创新发展的关键时期。对创新药的投资也已经从以前的主题概念投资逐步过渡到基本面投资。

在常规诊疗之外，尚存在很多未被满足的临床需求，技术创新将会诞生一个又一个的大单品，国产研发也在逐步推进中。在此过程中，政策对产业的支撑扶持助力行业差异化创新通道形成。创新药物研究对我国建设创新型国家具有重大的意义。在国家的中长期国家科技重大专项中，专门有“重大新药创制专项”，目的是创制一批对重大疾病具有较好治疗作用，具有自主知识产权的药物，降低对国外新药的依赖。

据西南证券统计，截至2023/12/10，国内12月有3款新药获批上市，5项新增适应症获批上市。且随着美联储加息接近尾声，创新药的估值压制因素有望进一步解除。

有分析人士指出，现在应该是中国医药第二轮创新周期，是创新周期的起点阶段，比较早期的一个阶段。在这个阶段，很多创新药和创新器械，相关公司的投资性价比，无论是空间还是确定性都会相对更突出一些。

近日有机构也在2024年度策略报告中指出，中国创新药从“量变”时代迈向“质变”时代，部分新药展示出更大临床获益潜力。且目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期。展望2024年，叠加政策、估值、基本面三个维度，医药板块仍有结构性机会。其中创新药+出海是机构继续看好的方向之一。

相较于医药板块整体，创新药的成长潜力或许更大，随着行业政策密集落地，创新药行业进入发展的“快速通道”。在创新药板块中，除肿瘤外，阿尔茨海默病(AD)、肥胖症、脱发等疾病领域的创新药研发也备受关注，被认为在国内有望出现爆款单品。

国金证券观点称，经过长期回落调整，医药板块在2023年下半年-2024年迎来大拐点，政策面、业绩面、筹码面等多重因素见底反转。公共卫生环境因素出清，院内诊疗和消费医疗受到的限制解除，诊疗流量修复；各类国家、联盟和地方集采控费举措持续落地，行业格局和预期管理逐渐稳定；医疗领域反腐廓清行业生态，市场预期稳定后头部企业受益集中度提升。但未来板块投资风格上相较于上一轮上行周期会有明显变化，自下而上在稳健成长的行业贝塔中寻找超额收益，强调医药板块的需求刚性、防守价值和稳健成长抗波动能力，做价值成长投资。从板块选择上看，院外板块强于院内板块，医药强于医疗；考虑当前市场资金特点，和医药板块发审环境变化，建议尤其重视中小盘医药标的主业见底回升困境反转机会；同时外延并购、商业授权 BD 也极有可能是 2024 年医药板块催化的重要机会。同时，我们依然重视创新药品器械的成长价值，创新成长也依然是最重要的投资主线之一。

天弘恒生沪深港创新药精选50ETF (517380)基金经理贺雨轩：在短、中、长期视角下，我们均对医药行业持明确看多观点。对比全市场，医药行业依旧是处于没有被正确定价的状态。当前医药产业及市场环境、企业经营状况均显著优于去年4月底。自下而上地看，板块中绝大部分大中企业已经具备优异的性价比。而站在行业比较的视角，无论从行业基本面、估值水平还是交易拥挤程度的维度观察，这都是不应错过的投资选择。而在利率下行时，市场资金往往更倾向于选择一些进攻性更强或成长性更好的资产，我们认为当前是创新药一个相对合适的投资时点。可关注恒生沪深港创新药精选50ETF联接基金A(014564) C(014565)。

风险提示：文中客观展示指数成分股不作为推介。购买基金前请认真阅读基金产品法律文件，选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

( 编辑：王擎宇 )