创新药谈判成功率92%！医药行业逆势上涨

据wind数据统计，医药ETF基金近四日资金净流入10.33亿元，周二单日净流入3.93亿元。天弘恒生沪深港创新药精选50ETF(517380)近四日资金净流入581.38万元。

截至12月13日午盘，A股震荡走低，沪指跌0.48%报2989点，深证成指跌0.73%，创业板指跌0.9%，北证50指数涨3.92%。医药行业逆势上涨，病毒防治概念拉升，减肥药涨幅居前。浙江震元、南京医药、济南高新、金陵药业、莎普爱思涨停，拓新药业、百利天恒-U、新赣江、大唐药业等大涨。

恒生沪深港创新药50指数 (HSSSHID.HI)开盘回调后筑底拉升。截止午盘，其成分股中超半数上涨。诺泰生物、常山药业领涨，涨幅分别为4.56%、4.03%，其他个股纷纷跟涨。

中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。广发证券对此研究称，建议沿着三个“供给侧”线索来观察需求的边际改善，可配置供给出清+需求边际回暖的成长复苏品种，如消费电子链、半导体设计、创新药、机器人等。

此外，在今天召开的国家医保局发布会再度明确将大力支持创新药的发展。截止到今年10月底，协议期内的谈判药品医保基金累计支出已经达到了2447亿元，带动相关药品实现销售3540亿元。在支持创新方面，主要采取了以下措施：第一，建立了适应新药准入的医保目录的动态调整机制，建立每年一条的目录动态调整机制，将调整周期从原来最长8年缩短到一年。第二，对创新药纳入医保目录给予政策倾斜，今年谈判成功率高达92%。第三，完善了支持创新药发展的谈判和续约的规则，给予稳定预期。

创新药估值修复 投资价值凸显

医药行业历经一轮调整周期后重新起航。从市场容量角度，创新出海进入全新兑现阶段，海外市场空间广阔。

恒生沪深港创新药50指数由恒生指数公司发布，囊括50只在沪、深、港上市，研发投入相对较高且动量表现相对较佳的创新药业相关股票，旨在追踪促进创新药发展的龙头公司。目前，指数估值处于历史低位，投资价值凸显且预测盈利增可观。

基本面上，创新药板块的刚需与强成长属性，决定了中长期业绩向上的确定性和单品驱动爆发式成长性的高弹性。近几年整体医疗上市企业业绩向上，且近两年归母净利润一致预测增速逾27%。支付空间方面，国采谈判新意见征询稿对独家品种支付天花板提高等支持创新的态度明确；出海能力方面，随着百济神州、君实生物、和黄医药等创新药分别在欧盟获批或即将美国获批，科创板生物药企百奥泰的中国药企进入欧美市场的历史新篇章也已开启，出海成果密集兑现将提升盈利能力。

估值方面，新药板块此前受到的外资流动性负面因素转为正面因素，推升整个医药估值部分修复。且由于处于创新最前沿且成长性最高的未盈利生物药企大多在港股上市，而港股成长板块的估值中枢，显著受到美元加息周期中国际资金流动性的负面影响。

医药板块短期承压因素解除信号明确。另一方面，复盘历史行情可以看到，2018年底到2021年中，医药板块经历了一轮接近三年的单边上涨行情，此后至今又经历了为时两年半的单边下行。目前虽已经度过股价底部、产业经营底部，但依旧处于估值底部，从例如市盈率、市净率、市销率等各个观测角度来看都是十分便宜的。

招商证券观点称，此前压制创新药估值的地缘风险、国谈集采压力与出海能力质疑，也都基本释放或化解。国家集采已至第九批，对头部大品种影响基本落地。近期，百济、君实、和黄、百奥泰等的药企的原研及大分子生物类似物也陆续获美国食药监局(FDA)批准上市，中国药企出海第一步已成功。目前，国内医药板块正处于估值、业绩、未来空间都向上共振的上升新周期，是投资者可以获得较好收益的赛道之一。

天弘恒生沪深港创新药精选50ETF (517380)基金经理贺雨轩：当前将是医药新一轮行情的起点。对比全市场，医药是依旧是没有被正确定价的状态；自下而上看，医药行业中绝大部分大中企业已经具备非常优异的性价比；站在行业间比较的视角，无论从行业基本面还是估值水平的维度观察，医药都应是很难被错过的投资选择。当前建议首要关注大中型创新药企，相对充裕的现金流使其存在从小型企业手中以折价购买产品权益、快速扩充产品线并放大自身的商业化能力的机会。减肥药依旧是极具潜力的赛道。关注恒生沪深港创新药精选50ETF联接基金A(014564) C(014565)。

风险提示：文中客观展示指数成分股不作为推介。购买基金前请认真阅读基金产品法律文件，选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

( 编辑：朱赫 )