中国经济网
2022-10-10 09:42
金鹰基金权益研究部策略研究员 金达莱
首席经济学家、基金经理 杨刚
9月以来，国内散点疫情依然未平息，8月经济数据显示国内经济维持弱复苏，修复形势并不稳固。行业方面，虽然短期市场存超跌反弹的可能，但依然维持“均衡配置”策略。
展望10月，海外在经历快速紧缩交易后或有缓和，国内重要会议落地后，未来经济预期或能进一步明朗，市场回调后或已处在底部区间，静待经济预期提振。A股在9月期间已明显回调，强美元背景下，全球资本市场均共振走弱。进入10月，美元快速走强的阶段或能迎来阶段缓和，国内基本面在前期稳增长政策落地后或延续弱修复，为市场提供一定支撑，后续着重观察企业中长期信贷、地产政策和销售等方面的实质变化。在国内经济企稳复苏和重要会议将临之际，汇率虽有压力，但国内汇率政策工具充足，国内货币环境有望保持宽松，流动性边际收敛或有限。
后续，金鹰基金建议重点关注以下因素，预计这些方面可能对接下来的A股市场形成波动，从而在边际变化或将对A股市场产生新影响：
1)10月13日美国将公布9月CPI通胀数据，预计随着油价环比下行的贡献，CPI同比或能有所下行，但核心CPI仍有上行压力。通胀数据高位不明显的变化或促使美联储依然维持紧缩操作，市场预期的11月加息75BP或难以松动。
2)10月16日将在北京召开中国共产党第二十次全国代表大会。大会将选举产生新一届中央委员会和中央纪律检查委员会。大会将认真总结过去5年工作，全面总结重大成就和宝贵经验，深入分析国际国内形势，全面把握新时代新征程党和国家事业发展新要求、人民群众新期待，制定行动纲领和大政方针。
3)10月20日LPR报价。尽管政策利率保持不变，5年期LPR仍有5-10BP下调空间。若10月15日公布的9月地产相关的经济数据进一步显现较大下行压力，不排除10月仍会有针对贷款利率的降息操作。
关注行业上，金鹰基金将继续维持均衡，经济预期强弱将决定风格收敛程度，均衡配置予以应对，重要会议过后经济预期或能有所提振：
1)消费：虽然动态清零基调不变，但现有的常态化、精准化防疫模式已经建立，相关政策持续优化，统筹防疫和经济发展的未来演进方向未变，持续关注疫后复苏主线(酒店/餐饮/免税/航空机场)，及受益于经济复苏的可选消费方向(白酒/汽车)。
2)科技：在估值合理前提下，结合中报业绩，继续优先关注景气度靠前的科技行业(新能源/军工)，此外可关注科技赛道中同样受益于下游需求恢复的细分品种(汽车半导体/互联网平台/广告/IT软件)。
3)稳增长：稳定地产市场依然是政策层重点考量，地产、银行等稳增长主线依然值得关注，此外后续“因城施策”用足用好，地产销售有望在政策支持下稳中向好，加之“保交楼”利于施工/竣工，地产链后周期品种依然受益(家居/厨电/消费建材)。
( 编辑：叶景 )