新三板后大跃进时代变局：教你一剑封喉创新层“大牛”

　　3月14日，随着百姓网等36家新挂牌企业的到来，新三板总挂牌数量一举突破6000家，达6026家，成为继去年12月新三板突破5000家以来又一里程碑式的数字。但是我们也应该看到，如此爆发式增长所带来的诸多问题，比如如何在众多挂牌企业中甄选质地优良的企业进行投资？易三板认为，仅仅依靠即将实施的分层方案或许远远不够，我们还得依靠“易指数”这一强大的投资工具。

　　新三板“后大跃进”时代：重“量”更重“质”

　　2013年12月，新三板启动全国扩容，挂牌数量一路狂飙。2014年8月22日，挂牌数量突破1000家；2015年3月3日，突破2000家达到2003家；2015年7月30日，突破3000家达3018家；2015年11月9日，突破4000家；12月25日突破5000家达到5016家！

 　　来源：易三板研究院

　　然而，随着大跃进式的扩容，带给新三板市场的问题也将会越来越突出，日趋枯竭的流动性以及众多新三板挂牌企业的质量差异问题也将会愈发严重。

　　对于监管层而言，“后冲量”时代其对新三板市场的关注也将从“量”向“质”转变。对于企业而言，面临新形势，如何如何通过内在价值的修炼从而提升“质量”成为大多数新三板企业的新挑战，对券商而言，今后推荐“有融资、有并购重组、有交易”的“有行为”的挂牌公司，将成为鼓励方向。不过目前新三板上无交易、无挂牌、无并购重组的“三无”企业仍占多数。

　　创新层看起来很美？谁是后分层时代担当

　　上文提到的新三板分层方案将于今年5月份实施，这也标志着新三板正式进入“重质时代”。分层方案通过标准的制定，避免劣币驱逐良币，让优秀的更优秀、在资金有限的市场更容易融资；而让一些原本只挂牌但从来没有股票交易的公司，或是沉沦至摘牌，或倒逼其改善经营。这是大势所趋，且不可逆转。

　　根据分层方案，新三板企业将被划分为基础层与创新层，并设置了三套并行标准来评判新三板企业是否能够入围创新层。有媒体已经迫不及待的将目前新三板所有挂牌公司，与这三套标准进行了比对，从而提前得出了进入创新层的公司名单，本文将不多赘述。

　　需要指出的是同一层级，比如同为创新层的公司的优劣如何量化？要想解决这个问题，单靠新三板分层以及上文提到的三套方案是无法完全办到的。于是，我们必须求助于易指数！

　　在新三板分层之后，易指数将帮助投资者更好地甄别和筛选具有价值的企业，包括基础层和创新层企业，也包括做市和协议转让的企业。利用大数据科学地选择企业，而不是迷信创新层。

　　根据易指数3月10日更新的数据显示，在5984家挂牌企业中，暂居前五名的公司分别为：艾录股份、安泰股份、电科电源、华苏科技以及陆特能源，易指数值分别为：784.6、582.4、566.1、522.6以及491.0，这五家企业的股权转让方式皆为做市交易。

　　来源：易三板研究院

　　那么这几家的质地到底如何，我们不妨以暂居第一位的艾录股份为例来说明易指数强大的投资指导意义。

　　这个“杀手”不太冷：教你一招擒住创新层“大牛”

　　由于交易制度以及内部机制等因素的不同，创业板和新三板在面对市场变化，展现出了完全不一样的状态。3月14日，A股市场大涨，创业板指更是暴涨近5%，而三板市场这方面，做市指数、三板成指仍然表现低迷，虽然尾盘小幅拉升。

　　从市场的估值水平上看，根据最新统计数据，创业板的平均市盈率达140倍，而新三板平均市盈率仅为50倍左右。近期媒体频频曝光，质地较为良好的多家公司准备“叛逃”新三板市场，正谋求转向主板IPO。甚至有几家做市转协议，以谋求大股东在未来上市以后利益的最大化。

　　问题在于，尽管创业板无限美好，但较高的进入门槛仍令不少新三板企业犯难。根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，发行人申请首次公开发行股票应当符合下列条件：

　　(一)发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。

　　(二)最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。

　　(三)最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。

　　(四)发行后股本总额不少于三千万元。

　　以易指数排名第一的“艾录股份”为例，如果该公司想在创业板上市，够不够资格呢？

　　第一项，艾录股份成立于2006年8月14日，完全满足这一标准“持续经营三年以上”要求。

　　第二项，艾录股份2014年(扣除非经常性损益后的)净利润达3526.63万元，同比增50.08%；公司2015年(扣除非经常性损益后的)净利达45,17.3,8万元同比增长25.60%，满足创业板上市盈利能力要求。

　　第三项，2015年报告期末，公司净资产为48484.47万元，且不存在弥补亏损。

　　第四项，根据公开资料显示，该公司2015年12月4日首次发行股票1486万股，发行价格为每股9.96元，发行后总股本远超三千万元。

　　果不其然，2016年3月4日，艾录股份在全国股转系统发布《关于拟申请首次公开发行股票并上市的提示性公告》，虽然该公告并未公布具体上市地点，但据易三板推测，艾录股份最很有可能冲刺创业板。

　　公开数据显示，截至2月18日，启动上市进程的新三板挂牌公司已经突破90家。“自古华山一条路”，在新三板转板制度确立之前，这些所谓的“转板”大军，仍然要走常规的IPO流程，这是目前这些企业必经的命运。

　　路漫漫其修远兮，易三板唯祝这些“志向高远”的企业一路走好吧。

( 编辑：张恒 )