溢价两倍退市，巨网科技并购之路能否圆满？

　　年终岁末，新三板依然浪潮涌动。

　　1月25日，巨网科技(833344)发布公告称，公司实际控制人郑剑波、王瑕夫妇与三维通信(002115)签订了收购意向协议。三维通信拟以发行股份或发行股份及支付现金方式收购郑剑波、王瑕夫妇持有的巨网科技股份，并由郑剑波、王瑕夫妇推动其他股东向三维通信出售所持有的巨网科技股份。

　　溢价两倍，大股东诚意满满

　　在巨网科技获得股转系统同意终止挂牌后10个工作日内，三维通信以10-15亿元巨网科技的估值为基础，经各方协商确定价格并签署股权转让合同，受让郑剑波、王瑕夫妇持有的巨网科技6.67-10%的股份。

　　资料显示，巨网科技主要从事互联网广告的精准投放业务。2016年上半年巨网科技营业收入为2.06亿元，同比增长335%，归属于挂牌公司股东的净利润2387万元，同比增长137%。

　　三维通信主要从事移动通信网络优化覆盖解决方案业务及网络优化覆盖设备的研发和制造。其表示，此次投资收购巨网科技目的在于继续坚持发展移动通信网络优化覆盖业务的基础上，涉足移动互联网泛娱乐数字营销产业，开辟新的利润增长点。

　　三维通信市值43亿，但业绩亏损，此番并购巨网，有望复刻明家科技的运作路径，明家科技资本运作转型为明家联合后当下市值80亿。

　　从两家公司的公告来看，我们判断，此次退市大股东还是诚意满满的。考虑巨网曾有做市交易，持有的个人投资人众多，先由巨网以当下价格2倍的溢价(15亿估值)将分散的个股收回，顺利退市，再来跟上市公司谈并购合作。

　　而这个价格，对于多数持有巨网的投资人来说，还是获利颇丰的。仅有部分在16年初高位买入的投资人可能会略亏，查询那一波段的交易，这部分持有量不大，需要巨网科技对这部分投资人再做耐心沟通。

　　所以，从两家公司的公告还看不清，上市公司是选择全额收购还是控股收购。但有一点，巨网很聪明：我先保证中小投资人不吃亏，希望股转让我顺利退市。股份我先都收回来(相对并购的获利，花不了多少钱的，加上巨网账上本身也有不少钱)，再来跟上市公司做进一步动作。

　　我们判断，三维通信是急需收购巨网科技来保证业绩，选择全额收购的概率大些。只是上市公司要求巨网，你先把你的股权结构理清楚，不要搞出银橙传媒那样的幺娥子。

　　基金砸盘，砸坏巨网5亿定增

　　巨网科技也算新三板创新层的明星股，股东人数超过200人，一度市值高达22亿，并计划进行一轮5亿的融资。遗憾它复牌正遇新三板最冷的时刻，加上基金砸盘退出，股价从21块跌至5块，之后一直6、7元左右徘徊。无奈定增也只好取消。

　　并购还是IPO，巨网有了新选择

　　而巨网科技的管理层还是颇为努力，在定增取消后，顺着IPO的增速，它把注册地迁向的贫困县。以它近年的营收、利润、增速，巨网科技也被多家媒体纳入拟IPO概念股，中间有过一小波小幅上涨。

　　也许是觉得IPO之路难走，时间还要更久，做完许多资本运作动作之后，郑剑波还是选择离开新三板，选择被并购。

　　从巨网科技愿意主动高价回购股份的动作来看，它大概率能取得中小股东认可，也能让投资人有赚钱效应，对新三板来说有赚钱效应是好事。若能成行，这可能会成为新三板并购的经典案例，为其它三板公司特别是有做市交易的公司，未来的并购提供参考。

　　这一年受制于新三板的流动性，苏州园林、巨网科技等创新层公司的陆续离开，我们认为并不是坏事，也许将倒逼2017年股转政策改革、出台。在越来越冷的冬天，我们感受一波细细的暖意，耐心期待新三板新一年新气象。

　　就像五年前，有一波不被看好的75后在创业板上赚得真金；2017年，我们相信会有一波投资人，会在新三板上获得财富。

( 编辑：张恒 )