从最高14.5亿坠落0.44亿元 ST行悦市值“闪崩”复盘

　　最近ST行悦的“1分钱事件”给新三板带来隐忧。

　　7月13日，曾经的明星股ST行悦(430357.OC)成为第一家被做市报价1分钱的新三板公司。当日股价暴跌60%多，此后股价一直低迷，而此前部分参与公司定增的投资者浮亏甚至已高达95%。

　　ST行悦的股价大跌无疑带来了极大伤害，ST行悦有765位中小股东，包括众多自然人股东、做市商、投资公司都受影响，有市场人士甚至把砸盘的ST行悦称为“绞肉机”。

　　在接下来几天内，ST行悦的坏消息一个接一个出现：高管离职，做市商退出。

　　不过，好消息也开始出现。7月19日晚，ST行悦公告，董事长、总经理俞丰伟增持20万股。那么，这会是ST行悦的转机吗？

　　事实上，ST行悦并非个案，大批新三板企业或遭遇类似的风险。

　　1分钱报价

　　2017年7月13日9点半，刚恢复股票转让的ST行悦以0.92元开盘，并且很快进入跳水模式。

　　当日下午，0.01元的买入价格出现在ST行悦的股转系统报价页面。

　　这个0.01元买方报价的这笔报价没有成交，不过却创造了做市最低报价史，在做市圈内却轰动一时。

　　当天，ST行悦最高是开盘价的0.92元，最低探至0.19元。截至下午3点，其最终以0.35元/股收盘，全天暴跌63.16%，成交金额330万，换手率高达10.30%。当日创该股票做市以来的最高跌幅和最低股价。

　　而在ST行悦停牌前一个交易日——4月28日，其收盘价为0.95元。就这样，曾经市值高达14.5亿元的行悦信息，在7月13日复牌化身“ST行悦”后，市值仅剩4438万元，仅当日就跌去了六成。

　　那么，做市商是如何看待新三板诡异的“1分钱报价”呢？

　　7月19日，一位券商负责做市商业务的人士告诉记者，“这1分钱买单报价，有可能是ST行悦某个做市券商持仓小于1000股，触发卖出豁免。它与卖单不同，买单不用发退出函也能触发豁免，三天内恢复就行。”

　　根据《新三板挂牌公司规范发展指南》规定，做市报价不设涨跌幅，但做市商每次提交做市申报应当同时包含买入价格和卖出价格，且相对买卖差价不得超过5%，申报价格的最小变动单位为每股0.01元。其中，做市商持有库存不足1000股时，可以免于履行卖出报价义务。

　　简单来说，1分钱买单报价，可能是清仓了的某个ST行悦做市券商，此时没有买入股票的打算，因此就给出一个一分钱的最低价，从而避免买入ST行悦的股票。当然前提是，做市券商持仓小于1000股，可以免于履行卖出报价义务，不被5%的买卖价差限制。

　　上述券商人士表示，一般做市商都不敢随便报出1分钱，否则在当天可能领到一张函：没有履行做市稳定价格的义务，导致价格剧烈波动。

　　接下来的4个交易日，ST行悦收盘价在0.35元上下波动，7月19日的最新收盘价再次定在0.35元。

　　由于ST行悦有765位中小股东，暴跌波及面十分广泛。包括众多自然人股东、做市商、投资公司都受影响。

　　明星股的殒落

　　那么ST行悦为什么会复牌后砸盘？曾经的首批做市公司，新三板第一代“明星股”，怎么突然走到这一步？

　　ST行悦曾经是投资者的宠儿。在挂牌的三年多时间里，ST行悦共完成三次定增融资，其分别在2014年8月、2015年1月、2015年10月融资1700万元、5850万元、1.67亿元，价格分别为2.5元/股、3.9元/股、6.66元/股。目前0.35元的收盘价较之以往的高定增价，最高已缩水95%。

　　13日遭遇砸盘后，ST行悦晚间发布《股票异常波动公告》指出，“近期存在一些互联网媒体或个人对公司进行了报道和评论，对公司目前情况多有指责。公司认为网上流传的关于公司的言论，除了我司已经公开公告的信息，多为不实报道或猜测。”

　　ST行悦同时表示，针对该事项，目前已经报警，公安机关将展开调查。

　　2016年年报显示，ST行悦营业收入为9938万元，同比减少3.32%；净利润为-978万元，由盈转亏。

　　不过，比亏损更要命的是，在6月30日ST行悦公布年报时，其年报审计机构中兴财光华会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告。

　　审计机构认为ST行悦内控制度存在重大缺陷，大额资金支付缺乏有效监管；审计机构无法获取充分审计证据，证明部分贸易款项是否存在；无法证实部分应收账款真实性。

　　7月4日，ST行悦被股转公司实行风险警示，证券简称由“行悦信息”更改为“ST行悦”。

　　除此之外，ST行悦还存大额预付账款不能回收风险，其3个银行账户也被法院冻结。

　　事实上，ST行悦的变脸事出突然，2017年4月27日，此前身为“明星股”的ST行悦忽然宣布，公司无法按期披露年度报告。随后公司在5月3日暂停股票转让。直至6月30日公布2016年年报。

　　近三个月以来，ST行悦的坏消息一个接一个：4月27日，公司董事会称，原董事尚志强提出辞职；5月25日，公司副总经理宋庆磊提出辞职。6月2日，董事长、总经理徐恩麒提出辞职，此后徐恩麒累计将所持占公司总股比19.72%的股份(2500万股)质押出去，占其个人持股的92.69%。7月14日，财务总监申琳提出辞职。7月17日，董事、副总经理茹麟提出辞职。

　　而做市商也在逃离。7月17日，长江证券公告退出为行悦信息股票提供做市报价服务。此前ST行悦有21家做市商，至7月19日，Choice数据显示，仅剩15家做市商。

　　做市商的退出潮或仍将继续，为ST行悦提供做市服务的一位券商人士向记者表示：“做市商退出理由很多，行悦信息这种属于经营出现重大不确定性，正常的机构投资人，基于风险控制，做市商都会退出。做市商不愿提供报价都可以退，但需要说明合理原因。”

　　事实上，ST行悦的投资风险并非新三板的特例，7月6日，复牌后的易所试(430309.OC)一天之内暴跌85%，当时也被称为新三板的“最惨事故”。

　　而据Choice数据统计，2016年年报审计工作完成后，11194家挂牌公司出具了2016年财务报表审计报告。其中，出具“标准审计报告”10938份；带强调事项段无保留意见审计报告154份；保留意见审计报告59份；无法(拒绝)表示意见报告39份；否定意见报告4份。

　　业内人士认为，那些未获出具“标准审计报告”的挂牌公司，像ST行悦一样，有潜在投资风险。

( 作者：庞华玮   编辑：胡雨 )