借力新三板国企混改加速 机构称企业要多关注投后管理

　　2015年，已有二十余个地方性国资改革方案和指导意见相继出台。在资产证券化、产权多元化等改革要求下，多地在方案中明确提出国有企业要利用国内日渐完善的多层次资本市场进行混合所有制改革，鼓励有条件的企业上市或挂牌。珠海港信是珠海首家登陆新三板的国企，从其挂牌过程可窥得混改途径一斑。

　　多项政策扶持新三板企业

　　为适应新经济形势发展，进一步加大扶持企业上市挂牌力度，鼓励、推动更多企业利用资本市场实现跨越发展，珠海市金融局于去年8月份修订了《珠海市企业上市奖励实施办法》，对成功挂牌“新三板”的企业给予市级最高80万元的奖励，各区对企业上市奖励标准和奖励工作由各区自行确定和组织，不再限定一比一配套；完善了上市(挂牌)奖励申报流程和拨付手续，及时兑付奖励资金。

　　如在去年年底出炉的《横琴新区鼓励和促进企业上市专项扶持办法》(以下简称《办法》)中，横琴对区内各类在境内外成功上市或挂牌“新三板”的企业给出了空前的奖励扶持，远高出市级奖励。

　　《办法》指出，新三板挂牌的企业，在券商、律师、会计师等上市中介机构的辅导下，完成股份制改造并取得股份公司营业执照的，给予奖励资金最高不超过30万元。其次，通过主办券商内核并向全国中小企业股份转让系统公司上报发行材料的，给予奖励资金最高不超过50万元；最后，企业在全国中小企业股份转让系统成功挂牌的，给予奖励资金最高不超过50万元。也就是，横琴挂牌新三板的企业，最高可获130万元奖励。

　　《办法》还规定，横琴上市公司在境内外资本市场通过配股、增发、发行公司债券等方式再融资，且募集资金50%以上投放横琴新区的，按再融金额的2‰进行奖励，奖励资金最高不超过80万元。

　　今年5月，高新区同样出台了《珠海高新区鼓励企业上市及新三板挂牌实施办法》，对在新三板挂牌的区内企业，高新区分阶段给予奖励：完成股份制改造，通过主办券商的内核，并向全国中小企业股份转让系统公司上报发行材料被受理的，给予60万元奖励；在“新三板”成功挂牌的，给予40万元奖励。值得注意的是，在“新三板”挂牌的企业，首次年度主营业务销售收入达到5000万元以上(含5000万元)，在下一年度还给予一次性奖励60万元。

　　据悉，2015年珠海市第一批“新三板”挂牌奖励资金1395万元，及第二批奖励资金2132.15万元，共3527.15万元已在今年初拨付给企业。

　　目前，珠海金融局联动横琴等部门正在积极推动与股转系统战略合作协议落地，加快筹建“新三板”华南服务基地。“新三板”华南服务平台是除北京和苏州之外，我国第三个“新三板”服务基地，预计正式运营后每年可迎来1000家企业进行挂牌或路演活动。

　　利用挂牌新三板推动混改

　　2015年，已有二十余个地方性国资改革方案和指导意见相继出台。在资产证券化、产权多元化等改革要求下，多地在方案中明确提出国有企业要利用国内日渐完善的多层次资本市场进行混合所有制改革，鼓励有条件的企业上市或挂牌。

　　清科研究中心根据公开信息整理，截至2015年12月底，国有企业挂牌新三板的数量已近200家，其中有136家国企集中在2015年挂牌。在已挂牌的近200家国有企业中，共有35家国企在2015年通过新三板定向增发实现了增资扩股，其融资金额将近百亿。不少业内人士认为，虽然较总挂牌企业数目，挂牌国企占比依然很低，但随着新三板高速发展以及国企改革步调的加快，新三板或将成为央企和地方国企低成本实施改革的重要资本平台。

　　珠海就是个混改挂牌样本，今年5月31日，格力地产子公司珠海格力地产物业服务股份有限公司(下称“格力物业”)成功挂牌新三板，成为继珠海港的子公司珠海港信、珠海港晟后第三家挂牌的珠海国企。

　　珠海港信是珠海首家登陆新三板的国企，从其挂牌过程可窥得混改途径一斑。该公司在2009年9月由珠海港控股出资5000万元成立，以港口物流行业的信息平台建设和运营为主要业务方向，参与了智慧港口、电子口岸、信息平台服务等多个智慧城市项目的建设。

　　2013年底，新三板扩容，珠海港信决定抓住机遇，启动新三板挂牌工作。2014年，珠海启动新一轮深化国企改革工作，宣布通过优化国有经济布局，整合经营性国有资产，积极发展混合所有制经济，不断提升国有经济的合力、控制力、影响力。双重机遇下，珠海港信成为国企资本混改试验田。

　　珠海港信通过员工持股混改

　　珠海港信相关负责人介绍，珠海港信股改时颇为曲折，“那时混合所有制的概念、操作流程等都没明确，更重要的是没指导文件，完全是摸着石头过河”。

　　A股国企珠海港控股持有珠海港信100%股权，为实现混改，珠海港控股分两次进行股权划转工作。2014年3月，珠海港控股将所持有限公司的4%股权(204万元出资)无偿划转给珠海港远洋；当年5月，珠海港集团以公开挂牌转让的方式转让其所持珠海港信出资765万元(占信息公司注册资本的15%)，远洋运输放弃对该转让股权行使优先购买权。

　　混改的最大亮点是让珠海港信的员工持股。

　　2014年8月，珠海港控股同意珠海港信员工成立港晟投资有限公司，专门用来参与公司股权竞拍。珠海港信完成股改成为股份公司后，珠海港控股所占股份缩减至85%(持有4%股份的珠海港远洋为珠海港控股100%控股公司)；珠海港信员工及高管合计45人持有剩余15%股份。

　　上述相关负责人表示这同国企广新集团混改方式完全不一样。广新集团是通过协议转让的方式，在省政府特批特办下才做成，省政府专门派人组织多轮评估机构审议，在审议基础上议价成功。而珠海港信是公开挂牌竞拍转让，过程公开透明，尽量规避政策风险，“是一种混改创新”。

　　珠海港信通过员工持股方式混改，同为珠海港旗下的珠海港昇则大胆引入外部战略投资者进行改革。格力物业是格力集团改革行动的组成部分，目前还未有明显行动。

　　挂牌新三板以来，珠海港信和珠海港昇效益良好，珠海港信2015年营收5972.14万元，同比增长167 .64%；归属净利润4 4 1 .6 6万元，同比暴涨2333.32%.珠海港昇营收1.52亿元，同比增长171.75%；归属净利润4039.77万元，同比增长143.93%.

　　业内人士分析指出，国有企业通过挂牌新三板，一方面完成了价值发现和资本定价的过程，一方面可以利用新三板平台进行增资扩股，引入专业投资者，壮大企业实力，将进一步加快地方国企改革进程。

　　机构：企业要多关注投后管理

　　在“新三板指南”举办的论坛上，广证恒生总经理、首席研究官袁季表示，企业挂牌融资应该只是第一步，有追求的企业应关注资金背后机构的资源或者说可带来的更多服务与支持，也就是应该更加关注机构的投后管理能力。2016年是新三板的分水岭，投后管理将成为投资机构大发展时代的重要拐点。未来投后管理团队将主要以两种形式存在，一是优秀的投资机构成立专职投后管理团队，二是独立第三方投后管理服务机构。

　　中科招商常务副总裁李海涛表示赞同，他认为提升企业价值的投后管理主要包括三方面，分别是资金流、信息流和人才流。资金流，企业要有资本金的需求、流动资金的需求或债权的需求；信息流包括产业的发展方向、业务信息、竞争对手的动态；人才流，企业管理可能有问题，中科招商可派驻管理团队如财务总监这类专业人士进入企业，来提升企业的管理能力。

　　据公开资料不完全统计，中科招商在珠海持有润都制药、云洲智能、国佳新材、银隆新能源等6家公司股份，这些公司发展态势良好，其也在铂亚信息被珠股欧比特收购等事件中隐现身影。

　　原凯立德科技副总裁陈琦胜还指出，建议企业要加强市值管理，要想着怎么讲好“故事”，包括商业模式、企业的深度研究报告、行业前景、核心竞争力等，要善于贴近市场热点，不要为扩大市值而盲目融资。

　　采写：南都记者李慧

　　点石成金

　　挂牌新三板以来，珠海港信和珠海港昇效益良好，珠海港信2015年营收5972.14万元，同比增长167.64%；归属净利润441.66万元，同比暴涨2333.32%.珠海港昇营收1 .52亿元，同比增长171.75%；归属净利润4039.77万元，同比增长143.93%.

( 编辑：张恒 )