基础层“沧海遗珠”：这10家公司投资价值或更高

　　报告说明：

　　1、分层机制落地一个月，从市场交易来看，创新层企业的活跃度普遍优于基础层。但新三板整体交易依旧差强人意，分层并未有效带动流动性。

　　2、目前基础层近7000家挂牌企业，当中不乏由于特殊原因未入选创新层的优质企业，以及业绩表现突出、未来成长可期的“遗珠”。

　　3、本报告为新三板在线近期推出的《新三板深度报告之二》，报告本着价值发现、价值投资原则，按照行业、增长率、业绩表现等指标，筛选出目前基础层10大优质挂牌公司。

　　以下为正文：

　　分层满月创新层“抽水”？

　　满月了，新三板分层机制效果如何？

　　据新三板在线统计，2016年6月27日至7月27日，以周为单位来看，这四周中，参与交易的创新层股票日均数量分别是457只、427只、407只和386只；而基础层则分别还是495只、478只、447只和435只。

　　也就是说，从日均交易股票数量来看，相对而言，创新层股票还是更加活跃。

　　而从成交情况来看，创新层股票这四周分别成交股份数是2.4亿股、2.5亿股、1.96亿股和2.27亿股；成交额分别是16.9亿元、17.1亿元、13.2亿元和14.6亿元。

　　而基础层这四周下来的股票成交数量分别是6.99亿股、3.5亿股、3.21亿股和2.67亿股；实现成交额分别是17.65亿元、11.38亿元、12.38亿元和11.35亿元。

　　对比下来，基本上每一周的创新层整体交易的股票数量均低于基础层公司，但创新层的单周交易额度反而高于基础层公司。

　　结论是，关注新三板市场的投资者，更乐于投资创新层公司，分层机制在资金分流方面起到了分层效果。而近7000家基础层的公司不少也自然被冷落了。

　　然而，熟悉新三板市场的人士也深知，进入创新层的挂牌公司不都是特别优秀的，而依旧徘徊于基础层的挂牌公司中，还存在着一大批待发现的优质投资标的。

　　截至2016年7月27日，新三板挂牌公司7878家，除了953家创新层公司外，其余6925家公司均处于基础层。

　　“遗落战境”

　　面对近7000家基础层公司，大都数投资者会无从下手，新三板在线本着价值发现价值投资原则，梳理出10家“沧海遗珠”。

　　这就是恒大文化、深装总、天融信、金达莱、明利股份、金海股份、墨麟股份、车头制药、凌志环保和爱玩网络。

　　当然，神州优车、恒大淘宝、英雄互娱等名声显赫的明星公司也很受投资者追捧，但珠玉美丽，也得能拿到手。

　　另外的翰林汇、银都股份、祥云股份、宏发新材和赢鼎教育已经入榜《新三板深度报告之一：15家最具价值投资的挂牌公司是谁？》，此次不再详细介绍。

　　在这次筛选过程中，新三板在线还是立足于创新型、创业型、成长型中小微企业，选择处于朝阳产业、具备高成长性的中小创挂牌公司。

　　也就是说，除了金融行业公司和集团特殊情况外，本报告还将剔除采矿业、餐饮业、房地产业等传统行业，更注意TMT、节能环保、高端制造、文化娱乐、医药医疗、新能源、化工、生物育种等行业的挂牌公司。

　　除了公司所属行业外，新三板在线还将关注挂牌企业净利润、净利润增长率、每股收益、市盈率，以及二级市场的交易活跃性。要注意的是，这里所用财务数据以2015年年报为准。

　　依照上述标准，新三板在线将从6748公开2015年财务数据的非金融类基础层公司中，挖掘出10家最具价值投资的挂牌公司。

　　第一，看业绩，参考营业收入、净利润、营收同比增长率和净利润同比增长率等情况。

　　据新三板在线统计，在已经公布2015年财务数据的基础层公司中，2046家公司当年营业收入过亿，其中十亿元营收大户的挂牌公司有60家。另外，4667家基础层公司的净利润实现增长。这其中，有39家公司的净利润超过一亿元。

　　盈利方面，2359家公司过去一年盈利增长100%。317家基础层公司2015年盈利涨幅超过10倍。而37家挂牌公司2015年全年净利润更是飙升超百倍。创研股份、莱特光电、大陆桥、汇量科技、大华新材和金春股份的盈利增长率在千倍以上。

　　需要指出的是，1893家基础层公司近两年的复合增长率在100%以上，75家公司这两年复合增长了十倍，盛夏星空近两年来的复合增长率是107.76倍。

　　第二，股票成长性，考察每股收益和市盈率这两个数据。这类高成长股票的特征是：更高的每股收益，相对同行业公司更低的市盈率。

　　从2015年年报中，402只基础层股票的每股收益是1元及以上。但限于基础层股票的流动性，只有2447只相关股票显示市盈率(PE)情况，其中482只基础层股票的市盈率显示是负值，而更多该类股票的市盈率表现不太稳定。

　　第三，股票活跃性，主要考虑基础层股票近一年来的成交额、成交量、换手率以及实际交易天数。

　　排除金融业公司，自2015年7月27日以来的一年内，有交易动作的基础层股票是2379只。其中，375只股票的成交天数在100天及以上。

　　与此同时，838只基础层股票过去一年内的成交总额超过1000万元，85只股票的交易额过亿元。值得一提的是，明利股份、卫东环保和融信租赁等股票过去一年的交易总额在10亿级别，分别是63.95亿元、45.48亿元和11.61亿元。

　　而从股票成交量来看，近一年来，交易股份数在千万股以上的基础层股票有244只。其中卫东环保和明利股份的股份成交量在10亿股级别。

　　在换手率方面，407只基础层股票的换手率在50%及以上。其中145只换手率在100%及以上，卫东环保的换手率甚至达到13.56倍，活跃性相当可观。

　　车头制药：遗落基础层的医药第一股

　　全年营收6.65亿元、净利润8650.78万元，这是车头制药(831920)2015年的业绩单。

　　放眼基础层193家医药类公司，这家位于浙江省台州市的乡镇企业无论从营收还是从盈利表现来看，都位列第一名。

　　新三板在线了解到，该公司主要从事化学原料药及医药中间体的研发、生产与销售，所生产的原料药和中间体主要用于消炎镇痛、抗病毒、抗肿瘤、心血管等各类制剂的生产。

　　除了优秀的业绩表现，车头制药股价成长空间也十分可期。2015年年报数据显示，该公司彼时每股收益1.03元，截至2016年7月27日的市盈率是10.92倍。

　　7月27日的收盘价是11.2元，目前总市值共计9.45亿元。

　　而在A股上市的创新药定制研发企业博腾股份，在2015年归属于母公司股东的净利润是1.1亿元，每股收益是0.27元，市盈率却达到81.24倍。这么对比下来，车头制药的增长空间还远远未到。

　　值得一提的是，这样表现优秀的股票，投资者也可以轻松入手。

　　新三板在线获悉，车头制药2015年9月7日开始做市。自2015年7月27日至2016年7月27日这一年来，该股票实际交易天数177日，成交股份数349.22万股，实现交易额共计3847.03万元，换手率是9.43%。

　　金达莱：瑕不掩瑜的“准创新层”股

　　眼瞅着准入创新层，金达莱(830777)却失“手”了。原因是来自证监会的一纸《行政监管措施决定书》。

　　实际上，抛开所谓“占用资金问题”，金达莱无论是看业绩、成长性还是看活跃度，都毫不逊色。新三板在线了解到，这家污水处理成套设备的公司，符合创新层标准一和标准三。

　　数据显示，该公司2014年、2015年近两个年度收入分别超过3亿元、5亿元，净利润分别超过1亿元、2亿元，近两年的净资产收益率不低于10%，股本2亿股，最近60个可转让日平均市值不少于50亿元，2015年股东权益6.3亿元，做市商11家，合格投资者超400人。

　　需要注意的是，落选创新层并未给金达莱的股价带来什么影响。

　　据新三板在线统计，从2016年6月28日创新层初选名单落地至今，该公司的股价始终维持在24元左右，未有明显下跌。

　　实际上，在分层机制正式实施后，金达莱的股价在6月27日还上涨了3.45个百分点，当天以25.8元/股收盘。此后该股票在6月30日上涨至26.97元/股。

　　凌志环保：积极做市的环保股

　　在基础层的123家水利、环境和公共设施管理业公司中，有51家挂牌公司从事水污染处理的。

　　这其中，除了前述差点跻身创新层的金达莱外，凌志环保(831068)的表现也“可圈可点”。新三板在线了解到，该公司主要业务是污水处理设备的研发、生产、销售及中小城镇生活污水和工业废水工程的承建、托管运营。

　　2015年，凌志环保营业收入3.43亿元，实现净利润是6247.84万元。净利润相比2014年同期涨了102.11%。目前的每股收益是0.58元，最新市盈率是11.91倍。

　　交易方面，该股票2014年9月12日正式挂牌，2015年1月22日便开始做市。如今，该股票已经拥有19个做市商，位列所有做市企业第12名。

　　数据显示，自2015年7月27日至2016年7月27日，该股票可交易天数210日，共实现成交额5.87亿元，实现成交股份数量4392.6万股，换手率为65.78%。

　　明利股份：活跃的仓储公司

　　自2015年2月16日挂牌新三板，明利股份(831963)就开始活跃于资本市场。

　　据新三板在线了解，该公司是广西仓储龙头企业，深耕本地市场长达8年，主营食糖、粮食和化工等大宗商品和农产品仓储。2015年年报数据显示，其去年实现营业收入达23.02亿元，实现净利润2亿元，净利润较2014年同比增长119.67%。

　　截至2015年末的每股收益是0.89元。面对这样的优秀业绩表现，该公司也积极做市。目前其做市商共计33家，仅次于联讯证券和华强方特，位居拥有做市商总家数的第三名。

　　公开资料显示，该公司目前总股本7.3亿股，其中6.63亿股都是流通股。按照2016年7月27日的收盘价2元估算，其总市值达14.6亿元。

　　2015年7月27日以来的一年内，明利股份可交易天数184日，这期间其股份成交量12.7亿股，交易额共计6.39亿元，换手率达385.53%。可以说明利股份是目前新三板市场上表现最活跃的股票之一。

　　爱玩网络：高收益的网游股

　　2016年1月7日，爱玩网络(835381)挂牌新三板。五个月后的6月28日，公司便开始做市，如今其股价仍保持在32.05元的高位。

　　新三板在线查阅资料发现，该公司成立于2010年，是一家集网络棋牌游戏、网页游戏、手机游戏研发及运营于一体的高新技术软件企业。公司主推的“爱玩棋牌游戏平台”，已经成为业内标杆性产品。

　　2015年，爱玩网络营业收入实现4243.75万元，实现净利润达到3334.25万元，这一数据较2014年同期暴涨114.78倍。

　　目前公司每股收益高达5.26元，在业绩飙升的情况下，公司股票一直高居50元的高位。

　　另据新三板在线获悉，爱玩网络市盈率是18.68倍。截至2016年7月27日的收盘价是31.15元/股，以2000万股总股本预估，其总市值共计6.41亿元。

　　值得一提的是，近一年来，爱玩网络的换手率达94.64%，在45天交易日内，其成交股份294.46万股，实现成交额1.12亿元。

　　深装总：冲刺IPO潜力股

　　成立于1983年，深装总(835502)主营业务包括国内机场交通、星级酒店、大型场馆、办公楼|商厦、大型商场、幕墙工程的设计与施工,以及海外大型工程项目的设计与施工。

　　该公司先后承接过北京首都国际机场、广州新白云机场、成都双流国际机杨等40余项机场的室内外装饰工程，是国内承接机场装饰工程最多的装饰公司。此外，还有武汉万达瑞华酒店、高铁厦门北站等项目。

　　2015年，深装总实现营业收入4.7亿元，归属于挂牌公司股东的净利润是2.84亿元。目前总股本是6.05亿股，以截至2016年7月27日的收盘价6.65元估算，其总市值共计40.23亿元。

　　不过，这样的优质股已经确定要冲刺IPO。2016年5月6日，深装总向证监会提交了首次公开发行股票辅导备案登记材料，目前正在接受东北证券的辅导。

　　天融信：盈利优于上市同行公司

　　天融信(834032)自成立以来一直专注于信息安全领域，公司主营业务为信息安全产品的研发、生产、销售及服务，并提供信息安全整体解决方案。目前公司的客户主要涵盖政府、金融、能源、电信等各大行业。

　　2015年年报显示，该公司实现营业收入8.55亿元，归属于挂牌公司股东的净利润是2.84亿元；每股收益是3.05元。

　　或许正是“皇帝的女儿不愁嫁”，天融信自2015年11月2日挂牌新三板以来，还未有任何的交易记录。而对比在A股上市的同行业公司启明星辰、美亚柏科和绿盟科技等公司，天融信的发展十分可期。

　　以启明星辰(002439.SZ)为例，该股票实现营业收入15.34亿元，归属于母公司股东的净利润是2.44亿元。这个净利润表现还没有天融信高。

　　需要注意的是，目前，天融信正处于所谓“重大资产重组停牌”中，投资者或许可以期待一下。

　　墨麟股份：布局移动网游的成长股

　　墨麟股份(835067)于2015年12月23日挂牌新三板；并在2016年3月11日开始做市。

　　该公司成立初期主要业务集中于网页游戏的自主研发，利用在网页游戏领域积累的研发和市场经验，逐步将业务拓展到移动网络游戏和客户端游戏领域。《秦美人》、《战龙三国》、《大闹天宫OL》等网页游戏均为其代表作品。

　　2015年，该公司实现营业收入2.93亿元，净利润是1.28亿元，这一数据较2014年同期涨59.69%。

　　墨麟股份每股收益是1.5元，按2016年7月27日的收盘价20.27元，市盈率为21.99倍。以其1.69亿股的总股本预估，其目前的总市值是34.19亿元。

　　而对标A股上市公司游族网络(002174.SZ)，该公司2015年全年营业收入15.35亿元，归属于母公司股东的净利润是5.16亿元。其最新市盈率是47.72倍，最新股价是28.9元/股。

　　金海股份：三峡集团旗下的IPO潜力股

　　金海股份(832390)是新能源发电机组支承结构系统解决方案提供商和承包商,主要从事新型的风电机组和太阳能光伏发电机组支承结构研发、设计、技术服务以及核心产品的生产、销售。

　　该公司于2015年5月4日挂牌新三板。目前，该公司开始冲刺A股市场。

　　2016年3月30日公司已经报送首次公开发行股票并上市辅导备案材料。

　　新三板在线了解到，2015年该公司实现营业收入6.01亿元，归属于挂牌公司股东的净利润是1.33亿元；基本每股收益1.4元。2016年7月27日的收盘价是17元，市盈率是12.12倍。

　　实际上，金海股份冲刺IPO的背后，更有中国长江三峡集团公司的支持。该集团旗下的中国三峡系能源公司控股金海股份，持股比33.16%。

　　恒大文化：开始绽放光芒的文化潜力股

　　作为恒大集团布局文化产业全产业链的平台，恒大文化(834899)于2015年12月4日在新三板挂牌转让。彼时，在整个资本市场为恒大淘宝足球俱乐部“如痴如醉”的时候，许家印布局的这个文化资本平台显得内敛许多。

　　然而，半年多下来，当恒大淘宝足球队失守“亚冠”后，恒大文化的光芒也开始闪现。该公司集院线、音乐、影视、经纪、发行、动漫为一体，覆盖整个文化产业链的上、中、下游。

　　截至2015年12月底，恒大院线已开业影城39家，覆盖37个城市。此外，其投拍《武媚娘传奇》、《推拿》和《破风》等影视剧热播。

　　事实上，比恒大淘宝晚一个月对接资本市场的恒大文化，目前的表现或许更出色。

　　从财务数据来看，2015年，恒大文化营业收入2.17亿元，较2014年同比上涨48.35%；归属于挂牌公司股东的净利润6.89亿元。

　　而恒大淘宝2015年实现营收3.81亿元，较2014年同比涨幅是10.98%；净利润是-9.53亿元，同比下跌95.71%。

　　不过，仔细看来，恒大文化2015年净利润扣除非经常损益7.57亿元后，只有-6834.52万元。说起来，2015年该公司盈利大涨的，还是因为其集中处置了2014年认购的两个基金产品。

　　值得一提的是，恒大文化截至2015年12月31日的每股收益达1.15元，这虽然令人眼红，却在二级市场没有任何交易。目前看来，对于恒大文化这只潜力股，许家印还是紧攥着不松手。

　　(注明：本报告筛选的10大基础层“遗珠”，仅是一家之言，不作为投资参考)

( 作者：郭净净   编辑：高晓锳 )