新三板乍现冰火两重天

　　刚刚过去的8月份，新三板新增挂牌企业978家，环比增加321.55%，创单月历史新高；完成股票发行11.33亿股，募集资金57.53亿元，环比下降37.60%，创年内历史新低。

　　8月份，新三板新增挂牌企业数量和融资规模现冰火两重天。投中研究院助理分析师史苏宁称，新三板在重大改革、分层制度等种种利好政策出台后，吸引众多企业纷至沓来，但分层制度的实施并未实际改变流动性差的状况，而募资新规更是导致融资出现了新低。

　　新增挂牌企业激增

　　根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中信息旗下数据产品CVSource统计，截至8月31日，新三板市场挂牌企业总数为8895家，其中做市转让挂牌企业1631家，协议转让挂牌企业7264家。8月新增挂牌企业978家，环比增长321.55%，创单月挂牌数量新高。史苏宁分析指出，新增挂牌企业数量激增可能是因为新三板在重大改革、分层制度等种种利好政策出台后，吸引众多企业纷至沓来；也不排除众多企业赶上中报披露季，修饰好企业财报后登场新三板。截至8月末，市场总股本5115.81亿股，环比增加7.18%，总市值33899.61亿元，环比上涨21.85%，整体市场平均市盈率达26.57倍，环比增长0.23%。

　　从地域分布来看，经济发达地区的企业挂牌依然活跃，广东省以187家新增挂牌企业占据榜首，占比19.1%；北京市以139家居第二位，占比14.2%，江苏省、浙江省、上海市各自新增98、91和74家紧随其后，分别占比10.0%、9.3%和7.6%。

　　从CV行业分布来看，制造业、IT依旧排在前两位，分别为267和225家，合计占比50.03%；其他行业如建筑建材、医疗健康、互联网、文化传媒、能源与矿业、农林牧渔分别占总挂牌企业数量的4%～5%。“8月新增挂牌企业数量虽然达到新高点，但挂牌企业的质量参差不齐。”史苏宁分析称，从营业收入的角度来看，达到5亿元以上的企业占比2.7%，环比减少0.3%；营业收入0.1亿元以下的企业占比3.5%，环比增加0.5%。净利润方面不尽如人意的表现更加明显，净利润5000万元以上的企业占比不过1.3%，环比下降1.7%；净利润在200万元以下的企业占比34.6%，环比增加6.6%。“营收、净利表现平凡与新增挂牌企业数量比重大有关联”。

　　新规导致融资新低

　　数据显示，8月新三板成交金额为139.37亿元，环比增长21.85%。其中做市成交金额64.53亿元，协议成交金额74.84亿元；共计成交25.69亿股，环比增长10.49%，其中做市成交量12.47亿股，协议成交量13.22亿股，成交均价5.42元。融资方面，8月新三板拟定向发行943次，完成定向增发175次，完成发行企业175家，完成股票发行11.33亿股，募资资金57.53亿元，环比下降37.60%，创年内最低融资额。

　　史苏宁认为，分层制度的实施并没有实际改变流动性差的状况。目前来看，新三板融资能力下行趋势更为明显。8月8日，股转公司发布《股票发行问答(三)》，对于融资行为的监管明确表示，拟挂牌企业和已经挂牌企业及其主办券商在《问答》公布之日起30个转让日内都要重新开立募集资金专户，与存放募集资金的商业银行签订三方监管协议，完成募集资金三方监管以及募集资金使用情况的专项核查报告并予以公告。8月以来，多家企业宣布放弃定增募资。由此可见，募资新规影响颇深，导致8月融资出现新低。

　　VC/PE机构参与市场定增降温

　　据统计，8月定向增发的175家企业中，现已披露约26家企业获得VC/PE机构募资支持，VC/PE机构参与募资金额约6.85亿元，占8月总募资金额的11.9%。VC/PE机构参与募资前10大企业中，广电计量以14000万元的投资金额排在VC/PE参与定增募资额首位，恒顿传媒以8900.39万元的VC/PE融资额位列第二。

　　史苏宁表示，分层制度实施以来，流动性改善效果一般，相比挂牌数量的激增，定增市场降温明显，对于不断扩大的融资缺口，VC/PE机构参与也不温不火。值得一提的是，相对于募资监管的严格，募资参与条件也有不同程度的开放。

　　股转公司新闻发言人隋强表示，私募基金试点做市商的前期工作已经完成，将于年内推出，QFII和RQFII参与政策或很快推出。近日，股转公司发布的《机构业务问答二》中说明，在申请挂牌、发行融资、重大资产重组等环节，私募投资基金管理人自身参与上述业务的，其完成登记不作为相关环节审查的前置条件；已完成登记的私募投资基金管理人管理的私募投资基金参与上述业务的，其完成备案不作为相关环节审查的前置条件。“这既丰富了做市数量，增加了融资渠道，也或可缓解当前流动性困境，促使VC/PE参与度提升，丰富退出渠道。”史苏宁认为。

　　主板公司热购新三板企业

　　神州信息拟收购华苏科技98.60%的股权，中科电气拟收购星城石墨97.65%的股权……主板上市公司对新三板挂牌企业的股权收购热度上升。据统计，截至8月31日，新三板企业作为标的方发生的股权转让事件全年累计有60例，8月新增并购案12例，完成并购案5例，拟收购全部股权3例，还包括直接控股案例。

　　史苏宁认为，“主板上市企业收购新三板挂牌公司也许在其产业链环节有一定关联性，很多企业进入新三板是为了转入创业板和主板市场，8000多家企业中真正能够转入主板中的寥寥无几。相比主板市场上那样经过IPO的排队和券商的辅导，新三板挂牌后将股份注入主板市场也是个不错的选择”。

　　截至8月最后一个交易日，新三板成指跌宕起伏，尾盘轻微拉升，最终收于1156.61点，环比下降0.52%；新三板做市指数持续探底，并创下2015年2月以来的新低1073.47点，最终收于1079.48点，环比下降2.33%。

( 作者：何芬兰   编辑：金易子 )