联讯证券新三板2016年四季度八大猜想
中国网财经
2016-10-21 15:39
中国网财经10月21日讯 10月21日下午，联讯证券举办2016年新三板四季度策略暨路演会。策略会上，联讯证券新三板首席研究官付立春发布了《联讯新三板2016年四季度投资策略报告》(下简称《报告》)，《报告》提出新三板2016四季度的八大趋势。
政策红利推动加快，山雨欲来风满楼
《报告》表示，9月1日，国务院常务会议提出了要完善新三板交易机制，20日国务院再次发文提及完善新三板交易机制，加上三季度内国务院还提到的“强化新三板融资功能”与“规范新三板发展”，国家层面已经在新三板融资、监管和交易三个方面都提出了要求，足见国家顶层对新三板的重视程度。
《报告》称，如今，私募做市制度试点工作已经进入实际操作阶段，股转系统计划在年内推出将私募基金作为新三板做市商的相关制度，而合格的境外机构投资者和人民币合格境外投资者的参与政策也会很快推出。除此之外，大宗交易平台制度、分层管理的差异化制度等实质性利好政策的推出也在监管层的计划之列，落实之日已为期不远。
三板行情如期反弹，市场回暖非昙花一现
从9月2日到9月23日，三板做市指数持续反弹，区间反弹幅度超出市场预期，指数一度接近1100点大关。《报告》称，三板市场能否认定行情已经见底，仍有待实质性利好政策密集出台之时方可予以确认。
《报告》认为，在国家领导层的督促下，监管层大范围调研过后，加快出台各项利好政策的可能性将会提高，而新三板行情脱离底部回暖的时间也将为期不远。
挂牌速度变化大，年底破万仍存悬念
《报告》显示，2016年以来，新三板市场实现了快速扩容，超过五千家企业涌入新三板，此外还有两千余家企业正在申报挂牌或在排队等待挂牌。如果要达到年底挂牌企业家数过万的目标，意味着就要在今年剩余时间内，至少达到平均每周75家的挂牌规模才可实现，而这还不包括越来越多终止挂牌情况在内。
《报告》称，年底是否能够突破一万家大关这件事，仍然具有较大的不确定性。从长期来看，联讯证券称新三板市场的容量会低于市场预期。
做市转让增长停滞，私募开启做市新动力
从挂牌企业角度来看，对于做市热度已逐渐下降，企业选择做市转让的必要性不足；从做市转让股票占比历史数据来看，截至9月30日，新三板做市股票占比已经下降到18.0%；从做市商角度来看，做市制度并未对提高市场流动性、维护股价起到明显的作用；从做市股票做市商数量来看，近期变更为做市转让的股票首批做市商数量都不多，券商做市业务扩张速度明显放缓。
如今，《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》出台，私募参与做市政策向前迈进了一大步，进入实质性阶段，对提高新三板市场流动性和估值定价能力构成利好，有望引领带动新三板市场的赚钱效应。当前，挂牌企业纷纷采取观望态度，或为等待私募做市这个时机节点的到来。预计年底私募做市试点正式出台之时，或将成为改变做市制度尴尬处境的一次良好契机。
上市并购新三板重磅频出，并购整合潮愈演愈烈
《报告》显示，2016年三季度公布的上市公司并购新三板企业披露的总共有35起，涉及金额超过170亿元，并购总金额创造了新三板并购市场有史以来的新纪录。
随着挂牌企业数量的增多以及新三板企业估值体系的完善，上市公司参控股、吸收合并挂牌企业现象将变得愈发频繁。《报告》预计，四季度此类并购案例无论从数量还是并购金额上都将不断增加，特别是撼动资本市场的重量级并购案例将多次再现，挂牌企业与上市公司的关系变得更加紧密。另外，新三板作为其他机构的并购标的、甚至成为并购方，这样的情况也会越来越多。
IPO有放缓迹象，政策为帆、市场为舵
《报告》称，从转板IPO受理情况来看，进入到8月份，转板IPO受理情况变得异常冷清。8月份仅有2家新三板企业的IPO申请获得受理，9月份也仅有2家获得受理。
《报告》认为，8月份以来，新三板市场改革力度加大，制度红利预期得到加强，新三板对挂牌企业的吸引力正在重新汇聚，市场环境的好转也使得挂牌企业在方向选择上更倾向于留下来继续等待。预计四季度转板IPO现象不会出现爆发式增长，转板IPO热潮有望逐渐平缓。
广东超越北京，区域格局优化
广东和浙江两省经济总量和增量的优势逐渐体现，挂牌企业数量急剧扩充，在新三板的排位迅速提升，充分展现出广东和浙江已成为中国经济最有活力和民营中小企业储备资源最为丰富的地区，是新三板未来的希望之源。
《报告》显示，新三板区域格局正在重构，京沪广深等一线城市挂牌后备资源有限，新三板市场更多的增量将来自于规模化优势明显的东部沿海地区及经济快速增长的西部省份。与A股市场相比，新三板将真正成为挂牌企业遍及全国各地的资本市场，区域覆盖面和区域均衡度将显著优于A股。
部分创新层不稳，或下调或退市
2016年三季度创新层企业首次出现不符合创新层维持标准情况：9月12日，东兴证券发布风险提示公告，米米乐因被四川证监局开具《行政监管措施决定书》或将从创新层下调至基础层。还有创新层企业主动退市的案例：8月17日安尔发发布公告，公司拟申请在股转系统终止挂牌，已获董事会审议通过。
《报告》认为，创新层具有新陈代谢功能，入选创新层的企业并不能一劳永逸。近期，股转系统表示将逐步落实挂牌公司分层管理的差异化制度安排，探索优先在创新层引入公募基金，落实储架发行和授权发行等制度。入选创新层的挂牌企业离享受政策红利之时已经不远，此时创新层企业更要严于律己，加强公司治理力度，切勿触碰监管红线，失去享受红利的资格。
( 编辑：张恒 )
