新三板公司摘牌趋多 冲刺A股和并购整合为主要去向

　　新三板即将迎来万家挂牌规模。但受制于估值低、融资难、流动性不足三大现实因素，越来越多的挂牌企业选择从新三板市场摘牌，转身加入IPO阵营。2016年以来，新三板摘牌企业为41家。其中，11月摘牌14家，创单月摘牌数量最高纪录。这些公司平均挂牌时间一年，最短的才6个月。

　　并购整合和冲刺A股是挂牌企业主动摘牌的重要原因。目前已有12家新三板挂牌企业退市后成功进入A股市场。另有58家挂牌企业的IPO申请已获证监会受理，其中4家或在明年一季度过会。按照目前创业板上市管理办法的规定，新三板共有4946家挂牌企业符合创业板IPO的财务条件，占挂牌企业的50.46%。

　　12家企业问鼎A股

　　12月6日，中旗股份完成了IPO发行申购。这家新三板企业有望摇身一变成为创业板新星。此次中旗股份发行1835万股，每股发行价为22.29元，拟募集资金4.09亿元。

　　与发行价格相比，中旗股份挂牌前最后一轮融资价格仅为每股6元，由九鼎旗下三家机构投资6000万元。巨大的估值差距引起了市场关注。12月6日，有35家进入IPO辅导的挂牌公司股票上涨。

　　中旗股份给新三板企业转战创业板上了一堂“励志”课。2014年10月，公司登陆新三板；2015年2月，预披露IPO相关文件，并在证监会受理后，2015年2月停牌；2016年8月，公司首发获通过；2016年11月，在全国中小企业股份转让系统上申请终止挂牌；2016年12月，成功在创业板首发，开始网上和网下申购。

　　值得注意的是，在两年的新三板市场挂牌时间中，中旗股份没有在新三板上进行过一笔交易，其总股本在IPO之前，一直是5500万股，股东结构也未发生变化。唯一的机构投资者是九鼎集团，当前所持有中旗股份的市值达到13.37亿元。考虑到九鼎集团此前还有更低价格入股的情况，仅用6年时间，九鼎集团收益增长幅度达到2128.33%。

　　这是去年11月IPO重启以来，首家从新三板到A股上市的公司。数据显示，目前，已完成A股IPO的新三板公司共有12家。除了中旗股份，双杰电气、康斯特、合众科技3家公司2015年完成IPO转板，之前在创业板和中小板上市的有8家。这12家企业平均排队时间为1.55年。其中，安控科技、双杰电气、康斯特及合纵科因暂停发行排队时间稍长。

　　从新三板到创业板，中旗股份的估值提升了2.7倍。去年6月从新三板转至中小板的合纵科技(24.840, 0.00, 0.00%)估值则提升了2.8倍。巨大的估值差异激发越来越多的新三板挂牌公司进入IPO辅导，启动上市进程。

　　截至目前，公告进入IPO辅导的挂牌公司达到265家，至少23家已经完成辅导验收。其中，14家为创新层企业。

　　陵牧业董秘沈致君表示，对于相同行业的公司，即使新三板公司利润更高，市盈率可能不到10倍；而主板公司估值可以达到90倍以上。因此，新三板公司在融资时，面对投资机构显得信心不足。

　　广证恒生总经理袁季表示，从已有经验来看，顺利完成从新三板到A股的“跨越”可以获得更大的成长空间。挂牌A股后，企业无论是估值水平、流动性还是募资能力都取得了巨大的提升。“A股市场在定价、融资、资源配置方面整体比新三板要强，企业从资本市场获得的支持力度更大。”

　　上述从新三板摘牌转战IPO的企业有一个共同特点：从挂牌到退市，二级市场几乎没有交易。除双杰电气外，其余公司在新三板的挂牌生涯不仅二级市场零成交，同时一级市场零融资。

　　企巢新三板学院院长程晓明表示，证券市场的核心功能是对企业的定价。在新三板市场为6元/股，同一家公司到了A股市场，就可以每股二十多元，这种现象让人深思。

　　58家公司申请获受理

　　中旗股份成功转板给了诸多处于排队审核或上市辅导进程的新三板企业打了一针兴奋剂，预计将会有更多挂牌企业进入上市辅导，转战IPO阵容将进一步扩大。目前已有58家挂牌企业的IPO申请获证监会受理。这58家企业中，哪家公司有望率先实现升板梦想？

　　中国证券报记者根据挂牌企业的公告统计发现，在获得受理的58家企业中，4家进入证监会的反馈阶段，分别是厦门光莆电子股份有限公司、广东拓斯达科技股份有限公司、艾艾精密工业输送系统(上海)股份有限公司、浙江三星新材股份有限公司。

　　光莆电子与拓斯达选择创业板为拟上市地点，而艾艾精工与三星新材选择上交所主板。资料显示，这四家公司在IPO待审企业中的排名皆位于前100位。

　　在2015年5月召开的股东大会上，审议通过了光莆电子申请首次公开发行股票并在创业板上市的方案。

　　2015年7月，光莆电子收到《中国证监会行政许可申请受理通知书》，公司提交的发行股票并在创业板上市申请材料已被中国证监会受理。

　　光莆电子于2014年1月挂牌新三板，其主营业务是LED的研发、生产及销售，并围绕客户需求延伸FPC产品。光莆电子作为一家基础层企业，在2014年、2015年的净利润增长分别为-14.5%、56.39%，归属于挂牌公司股东的净利润分别为2161.41万元、3380.16万元。2016年上半年实现净利润1554.53万元。公司为高新技术企业，享受税率15%的企业所得税优惠。

　　拓斯达专业为下游制造业客户提供工业自动化整体解决方案及相关设备，其在2014年净利润为4671.30万元，2015年净利润为6121.68万元。按照国家发改委、科技部、工信部、商务部、国家知识产权局联合修订的《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南(2011年度)》公司属于先进制造业板块的工业自动化行业。工业自动化设备属于智能装备的范畴，是国家重点扶持发展的战略性新兴产业。

　　而选择转板主板的艾艾精工2014年净利润为2592.01万元，2015年净利润为2982.15万元。公司专业从事轻型输送带的研发、生产及销售，经营能力相较于上述两家稍显逊色。

　　艾艾精工2014年1月挂牌新三板，2015年3月27日开始转战IPO。

　　此外，三星新材2014年12月挂牌新三板，挂牌不到半年就选择转战IPO。公司主要从事各类低温储藏设备玻璃门体及深加工玻璃产品的设计、研发、生产与销售，2014年、2015年净利润分别为3443.69万元、3772.46万元。

　　值得注意的是，上述四家公司均为基础层企业。

　　半数新三板公司达到创业板IPO财务标准

　　截至12月10日，Wind统计数据显示，新三板共有4946家挂牌企业符合创业板IPO财务条件，占9803家总挂牌企业的50.46%。

　　根据规定，创业板IPO的财务条件主要由盈利和净资产两个指标组成。首先，企业必须满足最近一期净资产不少于2000万元(下称“共同标准”)；其次，企业最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元(下称“标准一”)；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元(下称“标准二”)。净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。

　　据统计，在满足创业板IPO财务条件的4946家挂牌企业中，同时满足标准一和标准二的共有2732家，只满足标准一或标准二的分别有272家和1942家。

　　计算机软件、专用设备、化学制品、通用设备、电子设备制造行业分别拥有624家、302家、282家、254家、165家符合创业板IPO财务条件的挂牌企业。

　　统计数据显示，符合创业板标准一和标准二排名靠前的企业包括，东海证券、齐鲁银行、湘财证券、南京证券、中科招商、华龙证券、南通三建、成大生物、垦丰种业、华强方特、天地壹号、祥云飞龙、圣泉集团、合全药业、山东绿霸、联讯证券、明石创新、深装总、翰林汇、蓝天燃气、益盟股份、颖泰生物、开源证券、电联股份、润丰股份、华新能源、金达莱、华图教育、顺控发展、原子高科、景津环保、正信光电、江苏新能。

( 编辑：金易子 )