新三板掀摘牌潮：红利未出创新层企业先走了

　　2016年的新三板市场，虽然关于流动性、融资的问题一直被诟病，但从挂牌数量来看，企业的挂牌热情并未降低。

　　2016年，新三板挂牌企业数量延续2015年的增长势头，在2016年12月19日正式突破一万家，标志着新三板进入“万家时代”。挖贝新三板研究院统计数据显示，截止2016年12月31日，10163家的挂牌企业数量达到2015年时5129家的近两倍。

　　与此同时，新三板摘牌企业数量也在增加。挖贝新三板研究院统计数据显示，自2008年截止2016年12月31日，新三板共有摘牌企业91家，在2016年达到顶峰，共有56家，占全部摘牌企业数量约62%。

　　新三板摘牌企业数量趋势图(挖贝网wabei.cn制图)

　　摘牌潮掀起

　　2016年，新三板摘牌企业数量达56家，创下历年高峰，超过2008年-2015年摘牌企业数量之和。而据挖贝新三板研究院统计数据显示，在2016年，新三板摘牌企业数量同样出现两个小高峰。

　　2016年新三板摘牌企业数量趋势图(挖贝网wabei.cn制图)

　　第一个小高峰是在新三板企业半年报披露比较集中的7、8月份，数家企业由于无法按照相关规定披露2016年半年报，主动向全国股转系统申请或被全国股转系统强制摘牌。

　　第二个小高峰在2016年的11、12月份，两个月的时间里，共有28家企业正式从新三板摘牌离开，占全年56家企业数量的一半。

　　这样的摘牌速度在2017年年初仍将延续。

　　挖贝网查询全国股转系统公告发现，在2016年12月份，除正式摘牌的14家企业外，还有29家企业发布拟申请终止挂牌的相关公告，计划从新三板撤离。

　　2016年12月拟申请摘牌的新三板企业名单(挖贝网wabei.cn制图)

　　此外，2017年开始截止1月6日仅4个转让日的时间里，就有包括东方信息(832826)、伊美尔(839070)等11家企业宣布拟申请摘牌；诚烨股份(835580)正式从新三板离开；星城石墨(831086)、恒升医学(835615)的摘牌申请也已获股转受理。

　　2017年1月拟申请摘牌的新三板企业名单(挖贝网wabei.cn制图)

　　留不住的创新层企业

　　2016年6月27日，新三板分层制度正式实施，并受到新三板企业追捧，在当时引爆了市场热情。多名投资人此前对挖贝网表示，虽然创新层的标准也不是完美的，也有其局限性，基础层的企业中也会有优质企业。但不能否认的是，创新层标准多少还是起到了一个初步筛选的作用，在看投资项目的时候，也还是会多关注一下企业所属分层。

　　如今，6个月过去，虽然新三板创新层仍未有实质性利好推出，但企业能否进入创新层、能否继续留在创新层仍然是企业自身和媒体、公众等关注的热点，在过去的几个月时间里，多家企业“冲层”、“保层”的战役早已打响。

　　在这种情况下，已经进入创新层的企业选择从新三板摘牌离开引发市场关注。

　　2016年12月5日，世纪空间(原证券代码：835225)正式从新三板摘牌，成为首家新三板创新层摘牌企业。对于摘牌原因世纪空间仅称是根据公司战略发展的需要。

　　相隔不到一个月，诚烨股份(原证券代码：835580)宣布在今年1月4日正式摘牌，成为第二家退出新三板的创新层企业。对于摘牌原因，诚烨股份同样未多做解释，仅称公司发展需要。

　　事实上，新三板创新层企业中萌生退意的不止这两家。挖贝新三板研究院统计数据显示，截止1月6日，新三板7家创新层企业怡钛积(833647)、新媒诚品(834522)、苏州园林(833209)、捷世智通(430330)、安尔发(430569)、羿珩科技(835560)、亨达股份(831687)均提交了拟申请终止挂牌的公告。

　　摘牌两大原因：战略、监管

　　挖贝网查询摘牌企业发布的相关公告看到，不管是2016年还是更早之前，企业从新三板摘牌的原因无外乎战略、监管两大原因。其中，战略发展需要是企业摘牌最喜欢用的理由。

　　大部分企业在摘牌时，不方便或不愿意透露具体原因，常常以“配合公司业务发展需要及战略发展的规划”一笔带过。

　　少数公司将如IPO、并购等战略发展的具体方向主动对外公布。

　　如，2015年从新三板摘牌的双杰电气(300444)、康斯特(300445)、合纵科技(300477)和2016年11月14日起从新三板摘牌的江苏中旗(原证券简称：831223)，在解释原因时均表示，出于公开发行股票并在创业板上市的需要，拟申请摘牌。

　　再如，众合医药(原证券代码：430598)在拟申请摘牌时表示，公司与君实生物(833330)换股吸收合并，公司作为被吸收合并方，拥有的全部资产、负债、人员及在研项目均并入君实生物，并注销法人资格。

　　除企业因自身发展需要摘牌外，新三板还存在诸如森东电力(833364)、众益达(833974)这样因无法按时披露财报而被全国股转系统强制摘牌的企业。

　　退市制度呼之欲出

　　一位新三板市场人士对挖贝网表示，不管企业因何种原因从新三板离开，这都是新三板市场在逐渐走向完善的表现。一个市场有进有退才能称得上是健康的市场。

　　事实上，监管层关于建立新三板市场退市制度的讯号早在2016年10月21日即已放出。

　　2016年10月21日，全国股转系统发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》(下称：《摘牌意见稿》)，就新三板企业出现主动或强制终止挂牌的情形及流程作出详细规定，并向社会征求意见。

　　《摘牌意见稿》中，全国股转系统详细列明，挂牌公司出现4种情形之一需主动申请摘牌；出现未能披露定期报告、信息披露不可信、重大违法、欺诈挂牌、多次违法违规、持续经营能力存疑、公司治理不健全-参照挂牌条件、无主办券商督导、强制解散、宣告破产、全国股转公司规定的其他强制终止挂牌情形的11种情况之一，全国股转公司按规定对其实施强制摘牌。

　　全国股转系统关于《摘牌意见稿》的通知中，明确社会有关意见或建议反馈的截止时间为2016年11月4日。

　　离新三板退市制度的推出，或已不远。

( 编辑：张恒 )