新三板企业发展意欲何为 保层市场上演冰与火之歌

　　3个月后，950家新三板创新层企业或将迎来首次“大洗牌”，然而据记者了解，目前市场企业并未因此谈虎色变，相反，新三板企业不慌不忙从容应对这次调层洗牌。

　　春节刚过便陆续有新三板企业申请终止挂牌。记者查询公告发现，2017年2月7日，新三板挂牌企业光影侠发布关于公司股票暂停转让的公告称，为配合公司战略发展规划，拟申请在全国中小企业股份转让系统终止挂牌，然而这已不是2017年首例主动退出新三板的企业。

　　新三板企业“弃暗投明”？

　　新三板企业冲刺A股或是受IPO提速刺激。自2016年第四季度开始，IPO提速已经成为资本市场新常态。

　　据Choice数据显示，2016年上半年共有68家A股企业IPO成功，下半年达180家。2016年第四季度，累计有131家企业进行新股发行。进入2017年后，每天平均有2-3家公司进行IPO。

　　而记者查询股转系统官网数据发现，到2月14日挂牌企业总数已达1.0566万家。东北证券新三板研究中心总监付立春表示，新三板将剩下成交量不足、质地一般的企业，会影响投资者积极性。

　　随着挂牌企业年初早已突破万家，新三板市场容量扩大，增加了其在资本市场的分量。然而，市场流动性和成交量还不理想，可能很难留住优质企业。

　　一方面挂牌企业数量一直在激增，而另一方面投融资额等方面仍然止步不前，企业的竞争力仍然不足。

　　“选择IPO之路也是为了企业实现更好的融资，是企业进入市场的初衷，而市场流动性滞后不如选择IPO之路。”来自新三板企业公司董秘和记者谈道。

　　然而，如果选择IPO之路，除了主营业务、财务数据外，排队周期长无疑是企业焦虑的问题。两年的时间有太多的不确定性，如果单方面弃单保帅并不明智。

　　保层市场上演冰与火之歌

　　除了新三板企业选择IPO外，今年5月将迎来新三板分层制度实施以来首次调层，也将分层的企业重新则选。

　　而判定创新层准入及维持标准的截止日期均设置在4月30日。悄然临近的新三板大考，让市面上“保层”“冲层”的气氛愈演愈烈。

　　根据此前股转系统对新三板分层制度的规定，每年5月最后一个交易周的首个转让日将调整挂牌公司所属层级。不符合创新层维持条件的挂牌公司将调入基础层，符合创新层条件的基础层公司将调入创新层。

　　安信证券新三板研究负责人诸海滨在此前报道中谈道，想要“脱颖而出”的这不到1/10的企业，虽然这一年来并未在定增及流动性方面占有明显优势，但有形象上的优势和政府的背书，估值也会相对较高，相较于基础层仍具有一定吸引力。

　　除了一些财务性指标外，创新层企业还需要满足关于合格投资者人数限制的指标，即“合格投资者不少于50人，最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%”的要求。

　　据金融Choice数据显示，在950家创新层公司中就有419家的股东户数不足50人。

　　监管层针对创新层维持设置合格投资者人数这一普适性指标，其本意在于切实改善市场流动性。新三板市场的合格投资人多来源于定增及二级市场交易，而企业如果想要持续在新三板市场留存，需要通过中介公司寻找“目标客户”，这样企业才可能仍旧停留在创新层。

　　企业上新三板意义何在？

　　保持在创新层对企业而言无疑具有一定优势。由于新三板扩容速度过快，创新层无疑是一个隐形标签代表企业的质量。然而企业如果挂牌到新三板市场只是想要保壳孤芳自赏并无意义，业内人士认为，企业仍需要从自身着手，如果只是奔着融资的目的挂牌到新三板市场，无疑并非明智之举。

　　新三板市场中企业万家齐放，过去，券商在选择企业的过程中以量取胜，而今随着政策落地，券商在选择企业的过程中，对企业质量的要求正与日俱增，甚至严苛。

　　券商告诉记者，由于新三板企业的行业情况和主板市场趋近，而投资者数量仍然稀少，挂牌新三板市场对于企业而言，其自身的融资优势并不明显。

　　虽然目前新三板企业分为两层，然而如果企业质量没有走在行业前列，企业就算入得了创新层也并无优势所在，从业人士告诉记者，同理，基础层企业如果质量没有得到提升，进入创新层也并无意义。

　　新三板分层制度自2016年5月实施以来，曾因并未对市场流动性带来有益影响而饱受诟病。进入创新层的企业并未在定增及流动性方面占有明显优势，反而要承担更重的监管成本，此后有条件的公司纷纷谋求在主板上市。

( 编辑：张恒 )