谁说新三板流动性差？31家零成交公司公布拟IPO后成交13亿

　　经历了2015年的喧嚣，2016年的沉寂，2017年的新三板或将迎来关键转折点——"转板"。

　　这个月10号，证监会主席刘士余在谈及新三板挂牌公司时指出，“能够转板的就转板，不愿意转板的就在新三板里面绽放。”

　　紧接着2月13日，深交所发文表示，未来将深化创业板改革，推动新三板向创业板转板试点。

　　两大监管部门短时间内先后表态，新三板转板似乎指日可期。

　　不及时披露IPO公告=违规？

　　因为新三板和沪深板块之间巨大的估值与流动性差异，转板的挂牌公司被媒体形象地比喻为“鱼跃龙门”，基于跨板套利的IPO集邮策略也随之出现并受到市场认可，新三板涌现出一个红红火火的新板块，拟IPO板块。

　　东财Choice数据显示，截止2017年2月17日，新三板共有352家企业正在进行上市辅导，其中2017年迄今新增上市辅导企业52家，较去年同期增长30%。挂牌公司宣布拟IPO一方面可以彰显自身实力，另一方面也可以吸引投资者，提升股票流动性。

　　挂牌公司IPO需完成以下七步：①签订上市辅导协议、②上市辅导备案提示性公告、③地方证监局正式受理公告、④地方证监局辅导备案登记、⑤地方证监局通过辅导验收、⑥被证监会受理、⑦暂停转让。

　　当挂牌企业走到第四步，地方证监局就会在官网披露相关辅导备案公告，届时出于信息披露的要求，挂牌公司也需要在股转系统披露公告。值得注意的是，证监会披露公告与挂牌公司在股转系统披露公告之间存在时间差。

　　举个例子，北京证监局于2016年12月28日披露了挖金客(834003)的上市辅导基本情况表，但直到今年的2月14日挖金客才在股转系统发布相应的提示性公告，中间相差了整整31个交易日。

　　众所周知，拟IPO板块如今在新三板备受瞩目，一些投资者为了夺取先机还会专门到各地证监局“扫雷”，寻找投资标的，挂牌公司拟IPO的消息也很有可能促使股价应声波动。虽然挖金客在相差的31个交易日中没有产生交易，但其他存在时间差的拟IPO公司不仅产生了交易，其股价波动幅度还不小。

　　今年2月13日，北京证监局一次性披露了9家公司的上市辅导备案登记表，其中包括2家挂牌公司：华高世纪(430039)和正和生态(832639)。正和生态于15日盘后在股转系统披露了相应上市辅导公告，而华高世纪目前仍未披露相关公告，两家公司在时间差内均有成交。

　　正和生态采取做市转让，IPO申请被北京证监局披露后连续三日有成交。14日-15日两日内，正和生态股价涨3%，成交19万股，成交金额312万元；16号是正和生态披露IPO辅导公告后的第一个交易日，公司股价继续上扬，涨1.79%，收于17.1元/股，成交2.7万股，成交金额45.89万元。

　　图为正和生态股价走势图

　　与正和生态相比，华高世纪的股价波动幅度要大得多，公司采取协议转让方式，同样是连续三日有成交。14日，华高世纪股价大涨49.76%；15日，公司股价延续上涨态势，涨7.61%；16号，华高世纪微涨1.19%。从14日-16日这三日内，华高世纪的股价涨了58.56%，总成交0.6万股，成交金额15.1万元。

　　图为华高世纪股价走势图

　　没有证据说明华高世纪和正和生态这段时间内的股价波动一定是因为IPO，但不能排除IPO的可能性，毕竟证监局公告与股转系统公告之间存在时间差是事实，有公司的股价产生波动也是事实，那么针对IPO辅导这类可能使股价产生波动的临时消息，股转系统有没有规定信息披露的时限呢？

　　《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则(试行)》第四条规定，挂牌公司及相关信息披露义务人应当及时、公平地披露所有对公司股票及其他证券品种转让价格可能产生较大影响的信息。第二十三条则规定若对挂牌公司股价可能产生较大影响的重大事件正处于筹划阶段，但出现下列情形之一的，公司亦应履行首次披露义务：(一) 该事件难以保密；(二) 该事件已经泄漏或者市场出现有关该事件的传闻； (三) 公司股票及其衍生品种交易已发生异常波动。

　　可以看出，股转系统对于IPO辅导登记这类临时报告的的披露时间是以“及时”概括，<细则>第四十八条规定"及时"是指自起算日起或者触及本细则规定的披露时点的两个转让日内，若遵循这个规定， 如下表所示，华高世纪、挖金客和盈建科等都踩了红线。

　　新三板流动性差是伪命题吗？

　　新三板流动性低迷被诸多诟病，但当IPO集邮策略被证明能产生赚钱效应后，认可该策略的投资者开始大幅进场，吸引资金从新三板二级市场流入，部分个股股价出现明显上涨，流动性遭到释放，指路新三板IPO扶贫概念龙头股，43天涨3倍的金丹科技。IPO集邮策略的持续发酵能否验证新三板流动性差是个伪命题呢？

　　根据东财Choice数据，目前新三板有10627家挂牌公司，其中4685家公司在挂牌后有过交易，占比44.09%；而在登记上市辅导的352家公司中有288家有过交易，占比达到81.8%。但拟IPO公司本身资质较好，流动性强于新三板整体是肯定的，那么拟IPO板块是否真的释放了新三板的流动性？

　　在目前登记上市辅导的352家挂牌公司中,162家公司的股价在公布拟IPO后出现上涨，其中仅69家公司的股价出现下跌，平均每家公司在区间内上涨了71.81%，股价上涨的幅度远远大于股价下跌的幅度。作为新三板IPO扶贫概念龙头股，金丹科技43天涨3倍堪称造富神话，但在红红火火的拟IPO板块中，高调的金丹科技也有低调的队友。上文所述，352家登记辅导企业中有102家做市企业，其中56家股价上涨，6家的涨幅超过100%。

　　做市企业中涨幅最高的是博汇股份(831213)，自2015年9月16日宣布拟IPO后，公司股价上涨了2.98倍，目前收盘报15.9元/股，仅从涨幅来看，博汇股份丝毫不逊色于金丹科技。做市股涨幅第二名是佳先股份(430489)，公司股价在公告拟IPO后上涨1.58倍，目前报7.25元/股。

　　协议转让中涨幅最高的是华绿生物，在公布拟IPO后股价上涨了154.56倍，目前是28元/股，不过因为部分协议转让的股价不具有市场参考价值，故以华绿生物在公告前最后一次增发价格25.16元/股为基准，公司股价在公告拟IPO后上涨了11.29%。同样的，浩淼科技公告前最后一次增发价是3元/股，以目前股价来看，上涨了2.88倍。

　　公布拟IPO的确有利于提升股票流动性，在登记上市辅导的公司中，有100家公司在公布拟IPO之前零成交，其中31家在公告拟IPO后有了在新三板的第一笔交易。这31家公司在区间内合计成交1.77亿股，成交金额12.72亿元，其中成交金额最高的是威特龙，在公布拟IPO后累计成交1.5亿元；成交量最高的是华通线缆，在公告后合计成交3651.6万股，成交金额9515.41万元。

( 编辑：张恒 )