香港创新板可能倒逼新三板制度改革

　　当前TMT大风口下, 智能化、共享经济、消费升级等行业细分领域成为大家关注的热点。2017年6月27日，由新三板在线主办的“TOP TMT资本峰会暨2017年新三板TMT高峰论坛”在北京举行。

　　新三板在线创始人石义强指出，TMT已成为各国经济发展的着力点。“无论是中国制造2025规划，还是德国的工业4.0计划，都是建立在智能化、数据化的基础之上的。”

　　针对港交所准备开设的创新板，汇石资本董事长王晋勇表示，新三板存在一定问题，在这样的格局下，监管层、政府可能会做一定应对措施，创新板可能会倒逼新三板改革。

　　港交所创新板倒逼新三板块改革

　　新三板在线创始人石义强介绍，港交所准备开设创新板。按照香港方面的意思是要借此提升香港资本市场的竞争力，一是允许同股不同权，留住类似阿里巴巴这样的企业；二是允许没有盈利的企业上市，吸引大量的互联网科技公司；三是在创新板内部分为初板和主板，初板只限合格投资者，主板采取竞价交易制度；四是允许内地企业申请第二上市。

　　对于香港创新板，业内人士普遍认为，香港推出创新板，不会影响A股，但会和新三板产生一定的竞争。主要是上市资源争夺方面。

　　石义强表示，港交所提出的吸引高增长的新经济公司，恰恰是新三板的第二大行业企业。目前在新三板挂牌的最大行业是制造业，其次就是“信息传输、软件和信息技术服务业”，这个行业2016年底的挂牌家数是2003家，占整个挂牌企业的19.71%。今年上半年增加到2226家，占比19.68%。但整个TMT行业占比接近30%。

　　在市场融资方面，信息技术行业也占到了第二位。2016年，新三板全年融资1390.88亿元，TMT行业的融资金额为315.53亿元，占比22.68%。所以说，TMT企业是新三板市场的生力军。

　　同时，在资本市场的层面，新三板是一个机构投资市场，目前存在着严重的流动性问题，主要原因是机构投资者不足，导致交易不活跃，企业融资也比较困难。而香港计划推出的创新板，特别是创新主板，采用的和主板一样的竞价交易制度，所以到时内地企业去创新主板就是IPO，这一点最有诱惑。

　　汇石资本董事长王晋勇也表示，港交所创新板对新三板的已挂牌企业包括准备想挂新三板的企业，可能会形成相当大的吸引力。王晋勇认为，现在新三板定位存在问题，说他是一个柜台交易市场，它又高于各个地方的股权交易，真正的柜台市场就做协议转让；说新三板提供一个相当于企业的厨窗展示，大家有买的可能到这儿选择一些标的，卖家可以在这儿宣传信息。新三板似乎又不满足于这个定位，推出了所谓创新层。但是创新层又没有相应的把一些政策也好，激活交易的办法也没跟上。

　　但另一方面，业内也认为港交所推出创新板，会倒逼国内新三板在政策上进一步改革。石义强强调，再分精选层、竞价制度这些都要尽快出来。王晋勇认为，这样的格局下，监管层、政府可能会做一定应对措施。

　　TMT是未来发展新动能

　　国务院发展研究中心，国际技术经济研究所包宏认为，作为目前中国经济中最具活力与跨越式发展潜力的产业模块，TMT可谓技术与资本关注的焦点。目前，中国TMT行业正进入技术变革与商业模式创新的高速升级期，从技术升级最前沿的智能化，到产业模式变革的共享经济——中国TMT行业伴随着互联网的发展，无论是技术与商业模式上，很多细分领域都已接近、达到了世界最高水准。可以说，TMT行业是推动了中国未来发展的最大技术动力。

　　在智能化方面，《北京折叠》作者第74届雨果奖获得者、童行书院创始人郝景芳分享了人工时代的创新教育。郝景芳指出，在人工智能时代下，应试教育难以适应创新性需求，伴随着新中产阶级的崛起，知识付费时代已经到来。未来教育一定是线上和线下相结合。

　　郝景芳说，“智能授课和智能自学，是我认为未来人工智能技术实际上参与教育的两个部分。”实际上，目前在线教学已经很大程度上，利用电子化手段让越来越多的人接触到知识，学生可以在网上自学很多东西。未来人工智能技术辅助下将使得前面两部分更加便利，更加个性化，学知识会更加的便捷。

　　但另一方面，真正的创新型思维的培养，更多的是人类教育中所应该做的事情。把探索性精神融入到课堂，通过师生交流，学生之间的互动，来激发创造的动力。老师理解孩子，鼓励孩子的创新精神，是教育能不能培养创新性思维的关键力量。此外，情感教育同样重要。人与人之间的沟通，使个一个人在职场获得成功的关键性因素。

　　除了人工智能，共享经济也是当下风口。硅谷天堂董事总经理邵文海表示，共享经济的发展很重要的一个原因是技术的进步。互联网的普遍应用，大量数据的产生对共享经济的发展起到重要推动作用。

　　有人戏称，阻碍共享单车发展的主要原因是颜色不够了。邵文海认为，大家不要觉得拿钱去投共享很傻。这里面实际上体现了资本的推动作用，要么推动一种商业模式，要么推动一种技术进步。在这里面会有一些偏离，旦市场正常竞争和一些针锋相对，一些互相比较，会有利于这个行业的进步。因为共享单车毕竟解决了最后一公里的问题，而且目前在城市人口密度很长大，因此共享还是值得期待的。

　　神州优车董秘、CFO陈良芸认为，共享经济前期不怕烧钱，规模效应做起来后就会开始盈利。但盈利增长是企业的根本，没有盈利模式，再怎么热我们也不会参与。

　　“我想共享经济领域，前一阵烧钱烧的很疯狂，就拿神州专车来说过去两年也是补贴的不少。但是前期如果是战略性的，该补贴的补贴，我还是有价值的。神州专车满一百送一百，把消费者体验提升上去，品牌要定位清楚，这样以后，其实盈利模式随着我的定单的量上来，规模效益就逐渐体现。”陈良芸说。

　　陈良芸介绍，回到过去十年看神州租车的发展，其实也是这样的过程，在业务发展的前几年也是亏损，但其成本相对固定，一辆车是多少成本，一个司机每天多少成本，是相对固定的，随着业务量渐渐起来，每一单的效果都会提高，所以一单的成本会下降，单笔平均收入也会渐渐的起来。

　　前期都是剪刀差，前期该亏的一定要亏，但是一旦要越过这个亏损以后，后面会逐渐的起来。神州租车2013年上市以后，是亏损的，去年盈利14.6亿，一旦业务起来以后，盈利模式是可以算的出来。

　　此外，陈良芸也表示：“如果业务模式长远来说没有盈利模式，赚不到钱再怎么热我们也不会参与，我们要做的任何业务，现在租车、专车、汽车、每一个板块盈利模式都是很清晰的。回馈投资者的更重要的是净利润，长远来看支持企业发展，你有没有创造价值，你的收入增长，你的盈利增长能不能支持你这么大的估值，这是最根本的。”

( 作者：冯樱子   编辑：金易子 )