“双创债”将步入常规发行，新三板已有7家公司募资超11亿
新三板论坛
2017-07-08 10:03
7月7日，证监会新任发言人高莉表示，证监会近日发布《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》，“双创债”将步入常规发行，纳入地方政府金融支持体系,下一步证监会将继续推广试点工作。
4月28日，证监会曾就《指导意见》向社会公开征求意见，并收到多家机构和个人的反馈意见和建议。近日，证监会对意见稿进行了调整。
修订后的《指导意见》明确以下事项：
双创债属于公司债券的一个子类别；
发行主体范围包括创新创业公司,以及募集资金专项投资于创新创业公司的公司制创业投资基金，和创业投资基金管理机构；
证监会、证券自律组织建立创新创业债配套机制，包括专项审核、绿色通道、统一标识等；
允许非公开发行的双创债设置转股条款，满足多元化的投资需求；
将双创债承销情况纳入证券公司经营业绩排名体系和履行社会责任评价体系，对证券经营机构开展双创债中介服务的工作成效进行考评；
鼓励相关部门和地方政府通过多种方式提供政策支持，将双创债纳入地方金融财税支持体系。
民生证券分析师伍艳艳接受媒体采访时表示，“双创债”有利于新三板企业融资来源的多元化和多样化，发行“双创债”有助于改善公司资本结构，降低财务费用，避免估值较低的公司股权稀释过快，在某种程度上更适合新三板企业。
双创债意见稿发布时，强调了试点初期，要重点支持新三板创新层企业，被认为是新三板分层以来兑现的首项差异化管理制度。
据论坛君不完全统计，2016年以来，新三板至少包括传视影视、普滤得、金宏气体、广厦网络、德品医疗、胄天科技、天图投资7家公司已成功发行双创债，募资总额达11.02亿元。其中，前4家公司为创新层企业。
从发行时间来看，大多数公司发行双创债的整个流程都不超过3 个月。德品医疗从提交材料到最后发行成功仅历时一个月。
从发行规模来看，除金融类公司天图投资融资10亿元外，其余企业发行规模均不大，3000万元已算高位。债券期限则多以1-3年为主。
值得注意的是，新三板已发行的双创债票面利率分化程度比较大，从5%到8%不等，且不完全与债券期限长短成正相关。天风证券认为，部分债券票息较低，可能和担保方资质有关。
资料显示，除已发行的7家公司之外，还有包括中航泰达、旭杰科技、普金科技、佳和农牧、世源频控、精晶药业、元年科技、凡拓创意、龙华薄膜、京源环保、大盛微电、圣泉集团、丰电科技、七位航测14家公司发布了“双创债”发行预案。
其中，中航泰达、旭杰科技、普金科技三家公司的发行预案已收到交易所无异议函，圣泉股份也已获得证监会核准。
不过凡拓创意因“公司实际经营状况和资金情况，并结合公司发展战略和融资需求”，已于去年年底终止了债券发行工作。
Tips
双创债的适用范围？
创新创业公司债，是指符合条件的创新创业公司、创业投资公司按照有关规定发行的公司债券。
以下两类企业可以发行双创债：
创新创业公司：从事高新技术产品研发、生产和服务，或者具有创新业态、创新商业模式的中小型公司。
创业投资公司：按照有关规定登记备案并年检合格，向创新创业企业进行股权投资的公司制创业投资基金或创业投资企业。
要求，创业投资公司发行创新创业公司债募集的资金应专项投资于种子期、初创期、成长期的创新创业公司的股权。
债券承销机构需要按以下文件要求，检查发行主体是否具有创新创业特征：
国家战略性新兴产业相关发展规划；
《国务院关于印发中国制造 2025的通知》(国发〔2015〕28 号)及相关政策文件；
国务院及相关部委出台的大众创业万众创新政策文件；
国家及地方高新技术企业认定标准；
其他创新创业相关政策文件。
试点初期，重点支持什么公司？
1、注册或主要经营地在国家“双创”示范基地、全面创新改革试验区域、国家综合配套改革试验区、国家高新技术产业园区和国家自主创新示范区等创新创业资源集聚区域内的公司；
2、新三板创新层挂牌公司。
发行双创债的流程？
一般流程为：董事会预案——股东大会批准——交易所审核——发行。
双创债可以转股吗？
支持设置转股条款。
债券持有人行使转股权后，发行人股东人数不得超过 200 人。新三板挂牌公司发行的附可转换成股份条款的双创债，转换成挂牌公司股份时，可以减免股份登记费用及转换手续费。
设置转股条款的双创债和可转债有何不同？
天风证券在研报中表示，二者之间最大的不同是可转债公开发行，交易相对活跃，可转股双创债必须非公开发行。
其次在转股方面，可转债是转为上市公司股票，可转股双创债转为创新创业公司的股权，且要求转股后股东人数低于200 人。
最后在信用风险上，可转债目前没有违约案例，信用风险相对较小，可转股”双创债”可能来面临较大的信用风险。因此，与其说可转股双创债像目前的可转债，不如说与它类似的是VC，是一种较好的风险投资方式。
( 编辑：胡雨 )
