又一家新三板企业被否！这两个指标一定要重视，不少公司已经因此栽了

　　曾被股转处罚的世纪天鸿过会了，表面看起来“循规蹈矩”的泰达新材(430372)却被否了。

　　7月31日，泰达新材首发申请未获通过，成为继爱威科技后第2家未能被否的新三板企业。

　　论坛君分析发现，泰达新材在发审会上被关注的两个问题，之前已经有好几家被否的公司同样被问及。

　　按照其中一个指标筛选，未来将可能有超过100家公司无缘A股。

　　泰达新材被否的两大可能原因

　　今日上会的泰达新材，在发审会上，被关注的问题包括这家公司近三年的业绩情况、员工薪酬情况、主要产品的产量销量以及公司股份被质押的情况等问题。

　　综合起来，泰达新材被否的主要原因可能是以下两方面：

　　1、营收下滑且扣非后净利润不及3000万

　　泰达新材招股说明书透露，2014年、2015年及2016年，公司录得营业收入分别为1.70亿元、2.06亿元及1.75亿元，扣除非经常性损益后净利润分别为1761万元、2686万元和2689万元。

　　近两年，泰达新材扣非后净利润均低于3000万元。并且，2016年，泰达新材的净利润虽基本2015年持平，但营收规模却出现了下滑。

　　2017年上半年，泰达新材的营收规模继续呈现下滑趋势：半年营收7824万元，同比减少27%。归属于挂牌股东的净利润为1722万元，也基本与去年同期的1626万元持平。

　　还有，泰达新材主要产品偏苯三酸酐销售价格低于同行业可比公司，主要是原材料价格高于同行上市公司。

　　营收下滑、扣非后净利润也不高，并且证监会似乎也无法从泰达新材的报表里挖掘出能让该公司业绩增长的因素，这点或许是其被否的“硬伤”之一。

　　2、发审会或认为它有降低薪酬增加业绩的嫌疑

　　在发审会上，泰达新材被问及：董监高中年薪最高的为总经理的7.62万元，是否存在刻意压低薪酬增加业绩的情况？

　　并且，公司最近一年银行存款余额仅为597.72万元，但报告期各年均进行大额分红，累计分红5872.5万元，是否存在通过现金分红支付员工薪酬的情况？

　　在发审会眼里，他们或许认为，泰达新材有降低薪酬增加业绩的嫌疑。

　　注意员工薪酬降低的拟IPO公司

　　上个月，证监会曾表示将进一步强化发行监管，严格审核，在严防企业造假的同时，严密关注企业通过短期缩减人员、降低工资、减少费用、放宽信用政策促进销售等方式粉饰业绩的情况。

　　资料显示，去年，泰达新材员工人数为138人，比2015年年末的164人少了近30名，公司的解释是“将子公司歙县启泰树脂有限公司转让，期末不再将启泰树脂员工纳入公司人数”。

　　论坛君无从得知泰达新材是否确实存在证监会之前说的“降低薪酬增加业绩”的情况，但不可否认的是，证监会对这方面的严查已经开始显露。

　　据了解，泰达新材并非个例。今年年初同样被否的深圳西龙同辉技术股份有限公司，也存在扣非后净利润低于3000万元及员工人数大幅缩减的情况。

　　还有上月底被否的西藏国策环保，近三年扣非后净利润均不及2000万元。同时，在发审会上也被问及这个问题：除公司存在记账不规范的情形之外，过去三年，公司高管薪酬总额逐年下降，董事长薪酬大幅下降，并且还有超过九成的公司员工未缴纳住房公积金。

　　如此看来，拟IPO公司如果存在员工薪酬大幅下降的情况，那就必须好好“准备”怎么回答发审会的“逼问”了。

　　扣非净利低于3000万真的要谨慎

　　集邮党们要注意了，扣非净利润低于3000万或已成为IPO的基本门槛。

　　分析15家上会的新三板公司可以发现，IPO被否的爱威股份和泰达新材有个共同点，就是近两年的扣非前后净利润孰低者的平均值低于3000万元，而其他13家成功过会的企业均迈过了这个门槛。

　　究竟发审会为何会如此看重这个指标呢？

　　6月21日的发审会上，上海步科自动化股份有限公司被否。会上被问及：公司近三年扣非净利润均低于2500万元，请发行人代表说明，“经营规模持续较小的原因，并解释说明，如果市场需求或供给出现重大变化，公司的持续发展将会受到哪些影响？”

　　在发审会看来，这个指标或许能比较客观地反映公司的持续经营能力和抗风险能力。

　　根据choice统计数据，2017年被否、并且有提供财务数据的36家公司中，有15家近两年的扣非后净利润的平均值低于3000万元，占比达42%。

　　也就是说，这个指标不达标的公司上会，两家公司中就有将近一家公司被否，可见这个指标的威力了。

　　曾经一段时间，新三板拟IPO公司中是否含有“三类股东”，这是集邮党们关注的最主要问题，但近期有投资者告诉论坛君，“三类是群体性事件，能不能过会，迟早政策会给个说法，但是公司内在质量一定要看清楚，在这点上，证监会丝毫不会放松的。”

　　如此看来，新三板集邮党们看重的，仍然是企业的财务指标。

　　而据东财choice统计，正在接受上市辅导或已经在排队的新三板公司共517家，近两年扣非净利润平均值低于3000万元的公司达256家，占比接近一半。如果按四成的比例计算，未来将可能有超过100家新三板公司被否。

　　附上正在排队、且近两年扣非前后净利润孰低值的平均值低于3000万元的新三板公司名单(数据来源于Choice，没经过一一验证)：

( 编辑：金易子 )