坚守or挥手再见？科技公司在新三板过的怎么样？

　　王小川最近很火，因为搜狗要上市了，业界纷纷调侃他终于可以找女朋友了。

　　搜狗赴美上市已经遭到确认，其实新三板也曾被纳入考虑范围之内。

　　王小川在2015年时曾表示：新三板积极意义在于能将公司尽可能结构化。不过，新三板只是挂牌，资金流动性不足以支撑搜狗对资金的需求，因此搜狗的兴趣不大。

　　王小川的这番考量是当时科技企业对新三板态度的集中体现。

　　2015年，新三板势头红火，对于烧钱又亏损的科技企业来说，这个市场是对接资本一个很好的渠道。当年有数十家科技企业齐齐涌入新三板，其中不乏明星公司：恒大淘宝、百合网、酒仙网、天涯社区、瑞星信息、百姓网等。

　　两年弹指一挥间，对于发展速度惊人的科技行业，改变在时刻发生。如今一些企业早已摘牌离开新三板，一些被收购、一些戴帽ST艰难经营、一些依然活的滋润，浪沙淘尽英雄，科技企业在新三板过的怎么样？

　　百姓网：大举投资欲登A股

　　作为国内最大的分类信息网站之一，百姓网在2015年拆除VIE架构后登陆新三板，百姓网及其创始人王建硕正在充分利用这个平台进行融资和并购服务。

　　挂牌后一周，百姓网便发布了第一笔对外投资。在随后近一年的时间里，公司分别以全资子公司客齐集或者主体百姓网进行对外投资，数量合计18笔，涉及金额近1.7亿元。

　　王建硕对媒体表示，现在在三板的动作主要是为下一步战略做准备，并购首先要有利于百姓网的分类平台。

　　未来，百姓网将会做出更多对外投资选择，其中一部分甚至会考虑利用新三板平台通过发行股份的形式完成投资并购事宜。

　　除了对外并购，百姓网还为推进平台与垂直业务线结合的“一横一纵”战略， 向深圳中科成长股权投资基金募集1400万元。

　　目前百姓网已经扭亏为盈，2016年营收达到3.4亿元，同比增长132.71%；归母净利润达到1286.91万元，同比增长116.83%。王建硕在分类信息领域带领百姓网率先扭亏，对于之后是否有意冲击A股，王建硕没有否认。

　　百合网：收了佳缘曲线上A股

　　上市公司并购潮浩浩荡荡，拥有广阔前景的科技企业是主要的标的池，婚恋网站百合网就被新能源电力企业宝新能源收购，成为后者“宝新金控”产业集群的一份子。

　　和2年前以小博大收购世纪佳缘一样，这笔交易宣布时引发不小波澜，婚恋与新能源如何扯上联系？这得从百合网公开的秘密，连年亏损说起。

　　百合网可谓烧钱的典型，四年亏了2.4亿元，去年营收微涨1.16%，亏损额却同比扩大107.97%。公司现金流情况同样高度紧绷，据公开数据，百合网2014年、2015年、2016年的经营活动现金流净额分别是-4827.88万元、-1.32亿元、-1.19亿元。

　　百合网董事长田范江接受采访时表示，当前亏损主要是战略性亏损，原因是两方面：线上沟通免费和对新业务的投入。线上免费沟通策略是亏损的最主要来源，每年影响大约是一个亿。

　　为了继续演绎“婚恋生态圈”，百合网只能勇敢面对亏损的现实，争取盈利。整合世纪佳缘就是田范江最重的一次落笔，但二者的后续资产整合计划一直未披露，百合网的亏损状况也就一直没有改善。

　　对于百合网来说，一个强有力的战友是此时必需的，而宝新能源恰好有进军“互联网+”业务的想法，双方合作在某种程度上是双赢之举。

　　对于这次联姻，有业内人士认为，在战略相契合的情况下，科技公司托付给上市公司是个不错的选择。

　　今年4月底，百合网针对世纪佳缘的重组报告终于出炉，百合网将以16.8亿元收购百合时代资产100%股权，百合时代是百合网与世纪佳缘达成合并的主体公司。

　　报告还对世纪佳缘的未来收入状况进行了预测，根据预测，2017年世纪佳缘收入约为8.36亿元，2018年为9.76亿元，营业利润达1.13亿元。估计届时百合网的财报会好看很多。

　　神州优车：谁说亏损只能境外上市

　　目光转移到另一家新三板明星公司——“中国电竞第一股”英雄互娱。

　　英雄互娱在投资圈高调招蜂引蝶，挂牌不到两年实施了5起增发，合计募集资金26.03亿元，估值从2000万元一路飙升至118亿元,背后投资人涵盖沈南鹏、徐小平、包凡、王中军和王中磊兄弟。

　　强大的资本运作带来其高速增长的业绩。2015年-2016年，英雄互娱营收从1.07亿元上升至9.36亿元，同比增长2266.78%；净利润从1979.54万元上升至5.32亿元，同比增长2587.59%。

　　同样作为“第一股”登陆新三板的神州优车也是投资人的宠儿，虽然2016年巨亏35.8亿，不过凭借新兴的商业模式还是成功发起两次定增，合计募资70亿元。公司挂牌即采取做市转让，二级市场交易还算活跃，目前市值稳定在470亿元左右。

　　若按照生存状态划分，上述企业属于在新三板“绽放”，另一些同样坚守的企业却陷入了“苦苦挣扎”的境地。

　　天涯：靠新三板融资续了一命

　　2015年8月，老牌BBS天涯社区以冲刺新三板的姿态回归大众视线。

　　在移动互联网大浪潮出现之前，天涯是网友活跃度最高的中文社区，几乎每个“高龄”网友都能细数一两件辉煌事迹。可惜伴随时代变迁，BBS被逐渐边缘化，唱衰天涯的声音不绝入耳。

　　天涯没能逃过行业的萧条，用户一再流失，还陷入连年亏损的境地。天涯在挂牌之后继续亏损，因其2015年末净资产为负值，被戴帽ST整整一年。

　　今年5月15日，天涯公告称公司2016年末净资产为正，已消除股票风险警示的情况，将摘帽ST。对于摘帽的原因，天涯表示是因主动收缩低毛利的电子商务业务导致的。

　　事实上，天涯在2016年6月已向华夏幸福等3个投资者发行300万股，募集资金6600万元，而公司年末净资产为3373.35万元，或许这才是其成功摘帽的原因所在。这不是天涯在新三板的首次募资，挂牌期初公司就以13.33元发行300万股，募资4000万元。

　　瑞星：来了先疗伤再作打算

　　除了天涯，曾经的杀毒软件大佬瑞星信息也在2016年4月挂牌新三板。

　　瑞星小狮子的形象深入人心，在周鸿祎推出360免费杀毒之前，这只小狮子已经在冠军的宝座上坐了九年。 360免费3个月后，瑞星被拉下了宝座，因没能看清杀毒软件免费的盈利模式，直到第三年才宣布免费，可惜为时已晚。

　　2014年，瑞星创始人王莘透露，周鸿祎托人找他，希望收购瑞星，王莘以“不是钱的事”为由回绝了。

　　心直口快的红衣教主也不避讳，直接说出原因：瑞星保持了九年的市场第一，360免费杀毒推出3个月之后就轻松超越了。瑞星对360的恨，比当年恨微点、金山、卡巴，还要恨上一万倍。(那教主，你放话收购瑞星不是给人添堵么？)

　　目前360在杀毒软件市场一骑绝尘，瑞星只得将重心转移至企业级产品，为国税、广电系统、海关、公检法系统等搭建信息安全系统，即便已转移客户群体，亏损还是难以避免。

　　2016年，瑞星实现营收7256.33万元，同比下跌57.38%；归母净利润亏损7344.1万元；同比下跌1252.78%。这是瑞星11年来第一次亏损，公司表示由于市场竞争激烈，竞争对手哄抬推广成本、垄断推广渠道，且采用降价来获取用户，破坏了市场正常价格体系，导致大幅亏损。

　　瑞星挂牌之后没有发起定增融资或者并购，今年6月19日，公司表示拟在原有经营范围基础上增加：从事互联网文化活动。

　　诸葛天下：方向错了什么也救不了

　　创业红利转瞬即逝，在资本寒潮来临的时候，活下去才是最重要的，可惜新三板O2O独角兽诸葛天下没能明白这个道理。

　　2017年年初，诸葛天下创始人祁庆以1225万的估值将公司控股权转让给吴让生，创业两年的祁庆自此出局。诸葛天下的名称也变更为小糊涂优服，证券简称由ST诸葛变更为ST优服。

　　诸葛天下主营汽车后市场O2O，自创业起步就深受投资人青睐。公司在挂牌之前先后完成3轮融资，累计募资2.35亿元。2015年10月挂牌新三板之后，诸葛天下在不到一个月的时间内实施了三次增发，合计募资3.26亿元。挂牌前后融资额相加，诸葛天下已经从投资人手上拿了5.61亿元。

　　在祁庆看来，互联网企业的特点就是先期大投入跑马圈地，整合资源，先抢夺行业第一，再思考盈利问题。但持续的烧钱却看不到丝毫盈利的希望，投资人开始不买账了。

　　2016年7月份，市场流传诸葛天下10亿元融资落空，祁庆在发给员工的内部邮件里说，要让员工做好最坏的心理准备，也许几个月开不了工资，也许会降薪…...

　　为了维持经营，融资烧光的诸葛天下不得不以12%的年利率借债度日。截至2016年12月30日，公司尚有1.44亿元借款尚未偿还，主办券商提醒投资者：公司清偿债务能力较弱，可能存在的经营及治理风险。

　　今年7月28日，已改名的ST优服表示根据经营发展与战略需要，拟从新三板摘牌。

　　有人走有人留,有进有出才叫市场，一些企业已经收拾好包袱跟新三板说了再见。

　　酒仙网：我来玩玩就走

　　2017年5月26日，酒类电商巨头酒仙网宣布摘牌，外界普遍猜测此举是为转板铺路。

　　酒仙网董事长郝鸿峰曾多次提出，酒仙网在新三板挂牌后将择机转板。其实当初郝鸿峰选择新三板也有一定被迫之举，酒仙网在挂牌之前已累计获得14.3亿元融资，在A股IPO搁浅、注册制不明朗、盈利遥遥无期的情况下，郝鸿峰面临来自投资者的压力，而新三板在一定程度上可以释放这种压力。

　　与百合网一样，酒仙网也烧钱多多，过去三年半亏损9.2亿元，经营活动现金流持续为负值。在摘牌前最后一个报告期，即2016年上半年，酒仙网营收12.07亿元，亏损7155.48万元。

　　不过，有酒电商业内人士透露酒仙网2017年一季度已经实现盈利，并已启动IPO。可是3年巨亏9亿元的酒仙网要如何跨越 A股的盈利门槛？我们拭目以待。

　　同样选择离开新三板另谋发展的还有恒大淘宝、恒大文化、景域文化(驴妈妈)、网酒网等。

　　新三板到底适不适合科技企业？

　　新三板扩容两年以来，面临的市场环境已经发生了很大变化，在如今追逐IPO的热潮下，新三板到底适不适合亏损又烧钱的科技企业？

　　申万宏源新三板研究主管刘靖认为，科技企业还是适合新三板的，不能盈利的公司在不在新三板都无法ipo。并且新三板的投资者很多元，不存在单一投pre-ipo的导向，神州优车巨亏依然吸引投资者。

　　东北证券股转业务总部内核委员、副总经理张可亮同样表示，未来新三板就是科技类创新类企业融资的主要场所，科技企业适合新三板。只不过目前新三板市场制度并不完善，投资机构并未看到清晰的盈利模式，所以投资态度相对比较谨慎。

　　对于新三板对科技企业的吸引力是否下降的问题，刘靖认为，由于害怕三类股东和流动性等问题持续存在，所以资质特别好的，一级市场不愁融资的企业可能不会选择新三板。不过，科技变化日新月异，移动互联网成红海，人工智能、无人驾驶等又成新方向，投资者偏好也在时刻变化，不能一概而论对科技企业的吸引力。

　　IT企业挂牌新要求

　　2017年8月9日，全国股权转系统发布实施《全国中小企业股份转让系统公开转让说明书信息披露指引第7号—软件和信息技术服务公司(试行)》(下称“《指引》”)，对有意新三板的“软件和信息技术服务业”的企业提出了挂牌新要求。

　　股转对该类型企业公开转让说明书的经营性信息、风险揭示、知识产权、研发、大数据等方面都进行了差异化信息披露规定。

( 作者：解读新三板   编辑：金易子 )