新三板企业被上市公司并购后：有的业绩翻倍，有的悔青了肠子

　　帝王洁具收购了欧神诺，有棵树拟“嫁入”天泽信息，浔兴股份看上了价之链……最近，上市公司并购新三板公司的案例层出不穷。

　　新三板公司被上市公司并购，有人视为“嫁入豪门”，与上市公司“联姻”，新三板公司可能获得更多的资源、资金，助力企业发展。

　　然而论坛君分析了2015年前后的部分并购案例，并非所有的并购都能取得“1+1＞2”的效果……

　　2015年前后，上市公司并购、参股新三板公司实施完成的案例共有30起，其中全资收购的有9起，收购股权比例在50%以上的有16起。

 2015年前后上市公司并购新三板公司的部分案例

　　欧比特并购铂亚信息

　　交易价格：5.25亿元

　　2014年10月，欧比特公告，拟通过发行股份及支付现金购买铂亚信息100%股权，交易价格5.25亿元。

　　铂亚信息主要从事生物特征智能技术研究、应用产品开发，2014年4月24日在新三板挂牌；欧比特是一家嵌入式SOC芯片及系统集成供应商，此次收购，是欧比特的一次横向整合。

　　并购前，铂亚信息2013年营业收入为1.47亿元，净利润2973万元；欧比特2013年的营业收入为1.51亿元，净利润为2801万元。两家公司的规模其实旗鼓相当。

　　不同的是，并购前，铂亚信息的安防产品走上了正轨，其在动态捕捉技术领域又具有明显优势，业绩正处于飞速发展中。而此时的欧比特营收、净利润持续下滑。

　　并购完成后，双方在技术资源、客户资源、融资平台方面的共享，让铂亚信息得到了快速发展。

　　2016年，欧比特营收达到5.6亿元，净利润8458万元，其中铂亚信息营业收入3.33亿元，净利润5717万元。

　　不难看出，铂亚信息已经成长为欧比特重要的营收和利润来源，甚至超过了上市公司原主体。铂亚信息这笔5.25亿元的买卖，现在看起来是相当划算的。

　　雷科防务并购奇维科技

　　交易价格：8.95亿元

　　2015年11月，雷科防务披露重组预案，拟通过发行股份和支付现金的方式，收购新三板公司奇维科技100%的股权，作价8.95亿元。

　　这起并购直到去年7月才正式完成，从奇维科技去年的财务表现来看，这是一起成功的并购案。

　　在并购前的2015年，奇维科技营业收入7467万元，净利润为1358万元。而且，从2011年到2015年，奇维科技发展一直较为缓慢，业绩上并无亮点。

　　但收购完成后奇维科技就实现了飞速增长。2016年奇维科技实现营业收入1.42亿元，同比增长90%；净利润5026万元，同比增长270%。

　　2016年雷科防务业务开始由传统制冷转型成军工电子信息，并购奇维科技后，雷科防务积极推动奇维科技与旗下子公司理工雷科在存储系统、智能控制系统等方面的整合。

　　整合后的奇维科技业绩实现了大幅增长。2016年，雷科防务实现净利润1.05亿元，奇维科技占其净利润的比例已经达到50%。

　　雷科防务也表示，收购奇维科技进一步拓展了主营业务，对公司的盈利能力提高有明显推动作用。

　　合力泰并购业际光电

　　交易价格：9.6亿元

　　2015年4月份，合力泰(当时名为“*ST合泰”)发布了公告，计划通过发行股份及现金支付，一次性收购比亚迪电子部品件有限公司、业际光电和平波电子3家公司100%的股权。

　　其中，对业际光电的交易作价9.6亿元。

　　业际光电主营业务为智能终端产品触摸屏研发、生产和销售，2015年2月11日在新三板挂牌。当时的合力泰还是一家化工企业，收购业际光电主要是为了实现多元化战略。

　　在收购业际光电前的2012年、2013年，合力泰已经连续亏损，证券简称也变为*ST合泰。

　　反观业际光电，2014年前后，触摸屏市场需求高速增长，此时的业际光电正处于飞速发展中。2014年其营业收入12.65亿元，比上年增长17%；净利润4839万元，增长121%。

　　并入合力泰麾下后，业际光电发展也相当亮眼。2016年，业际光电营业收入19.49亿元，净利润达到1.61亿元。

　　合力泰也借收购业际光电等多家企业摆脱了业绩下滑的阴霾，2016年，其营业收入超过118亿元，同比增长139%；净利润8.7亿元，同比增长300%。

　　天华超净并购宇寿医疗

　　交易价格：4亿元

　　2015年4月，天华超净发布了重组预案，拟以21.68元/股非公开发行1651万股，并支付现金4200万元，合计作价4亿元收购宇寿医疗100%股权。

　　天华超净主要从事防静电超净技术产品研发、生产和销售；宇寿医疗主要从事注射器等一次性医疗器械研发和产销。天华超净并购一家八竿子打不着的企业，主要是为了实施多元化战略。

　　近年来，天华超净传统防静电超净产品竞争加剧、需求下降、毛利率下降，而宇寿医疗所在的医疗器械行业却拥有较高的市场景气度。

　　并入天华超净后的宇寿医疗依然保持了较快的增长。

　　2014年，宇寿医疗营业收入1.34亿元，净利润1761万元；2016年其营业收入为1.4亿元，净利润3416万元。在营收规模基本不变的情况下，宇寿医疗净利润大幅增长。

　　相比之下，2016年天华超净营业收入5.9亿元，净利润为1759万元。这意味着，如果没有宇寿医疗的业绩贡献，天华超净实际上是亏损的。

　　众业达收购工控网

　　交易价格：2.1亿元

　　2015年6月，众业达公告拟以自有资金2.1亿元，收购工控网70%的股份。

　　工控网主要为企业提供自动化、信息化咨询、资讯及电商服务，2010年2月8日在新三板挂牌。

　　被众业达收购后，工控网并未和大多数企业一样从新三板摘牌，而是留在了新三板，目前采用协议转让方式。只是，被收购后工控网的业绩不升反降。

　　2014年，工控网营业收入为4085万元，净利润803.5万元，达到了2011年以来的历史高点。

　　转折似乎就发生在这场收购前后，2015年工控网营业收入大幅下降至3091万元，净利润亏损234万元。

　　2016年，通过与众业达进行资源整合，工控网子公司的业务取得了突破性进展，营业收入暴涨至1.2亿元，但其净利润依然只有126万元，与被收购之前也存在较大差距。

　　工控网也表示，并购后，众业达成了工控网的主要产品供应商之一，2016年，众业达占其年度采购比的58.66%，但众业达在客户开发方面并没有实质性的帮助。

　　工控网2016年年报显示，其2017年营业收入预计增长在30%以上，利润增长率在10%左右。

　　联建光电并购易事达

　　交易价格：4.89亿元

　　2014年9月联建光电披露了重组预案，拟以现金及发行股份的方式购买段武杰等6 名交易对方持有的易事达100%股权，交易价格为4.89亿元。

　　易事达2014年1月24日在新三板挂牌，主营业务为LED节能照明产品产销，提供LED应用产品及解决方案等。联建光电希望借此提升在LED显示应用领域的竞争优势。

　　收购后，易事达营收持续增长，但净利润出现了波动。

　　2015年，易事达营业收入3亿元，净利润4951万元；2016年，易事达营业收入3.3亿元，净利润4705万元，出现下滑。

　　而联建光电这几年发展十分迅速，其净利润从2013年的1626万元增长到2016年的4亿元。2013年，易事达净利润约为联建光电的2倍，到2016年，易事达净利润仅占联建光电的11%。

　　从这一角度看，易事达的发展速度其实远远落后于联建光电整体。

　　值得一提的是，在并购的同时，易事达签了一份长达5年的业绩对赌协议，约定2014年-2018年的净利润分别不低于3800 万元、4200 万元、4600 万元、5000 万元和5330 万元。

　　目前，易事达相继完成了2015、2016年的业绩对赌；不过，如果2017年易事达业绩再下滑，很有可能就完不成对赌了。

　　除以上案例外，2015上市公司并购新三板的案例还有不少，如安控科技3.1亿元并购泽天盛海，芭田股份1.4亿元并购阿姆斯，宝胜股份1.62亿元并购日新传导，亚威股份1.4亿元并购激光装备等。

　　整体来看，被上市公司收购后，多数新三板企业获得了更多的资源、资金，发展比较顺利，部分新三板企业甚至成为了推动上市公司业绩增长的中坚力量。

　　但也有企业在被并购后的发展不如预期，如大凌实业在被大富科技51%的股权后，业绩开始走下坡路，净利润从2015年的1315万元，下滑至2016年的624万元，2017年上半年，大凌实业亏损721万元。

( 编辑：李响 )