中介大肆叫卖Pre-IPO老股 接盘侠肠子都悔青

　　前几天，有一位郁闷的新三板投资者王先生跟解读君倾诉了一个悲伤的故事。

　　原来王先生今年买了一只新三板股票L公司，当初是以15元/股的成本价买入，但万万没想到，这只有创新层+IPO概念双重加持的优质股，近来跌个不停，几个月时间，王先生的新三板账户出现逾60%的浮亏。

　　更令王先生感觉到掉入了一个天坑的是，尽管L公司正在筹备IPO事宜，但业绩却严重不靠谱，挂牌3年来业绩连年下滑，2015年扣非净利润下降近三成，去年继续下降超过40%到一千多万，今年上半年又下降28%。

　　近些日子王先生边盯盘边心伤，自己对这次草率的投资后悔不已。确实，太草率了！

　　作为个人投资者，王先生投资新三板的时间不到一年，他向解读君透露当初之所以买进这家新三板公司，竟然只是因为一通股票推销电话，对方用创新层+IPO的噱头向他夸张叙述。

　　于是，王先生三两下就被说服心动了，一下子投进了数十万元资金。

　　王先生不知道的是，因为整天有人叫卖，L公司其实是新三板老股转让中介运作的一个“知名”项目了。中介用自己的资金，以4-5块钱每股的价格从大股东手中批发L公司股票，再找一批人用对敲的方式制造出L公司股票30多块钱每股的“市场价格”，然后以较“市场价格”打折将近一半的“优惠价格”转手出去。

　　通过这种方法，挂牌之后一年多内几乎零成交的L公司，今年股东人数只用半年时间便完成了从二十多人到355人的“飞跃”。最近L公司宣布开始IPO辅导，不少买了其股票的投资者来让解读君“分析分析”。

　　现在Pre-IPO无疑是新三板最热门的投资方向，推介项目的时候如果不带上“已经IPO辅导”，或者“筹备ipo”等字眼，你都不好意思说自己是个合格的中介。

　　最近有一名老股转让中介误以为解读君是新三板个人投资者，坚持不懈地向解读君推销“Pre-IPO项目”Z公司。这名中介最近甚至宣称“根据股东券商最新可靠消息，Z公司下个月停牌加速审核过会，3个月后开上市股东大会发行新股上市。”

　　抛开这别扭的措辞不说，解读君至今还真没见过能够3个月走完审核程序的IPO，即使享受绿色通道的项目现在最快也还要半年。更加离谱的是，Z公司2015年年底上市辅导至今毫无进展，至今没停牌没正式申报IPO。

　　机构投资者同样踩雷

　　说完悲伤的故事，说点新三板的现实。

　　新三板是一个以机构投资者为主的交易市场，这里有PE/VC、有基金、资管、信托等新三板投资产品、有各大券商自营的做市商，这些机构投资者不仅具备体系化的投资策略，其背后也有一套完整的风险控制体系。

　　然而，尽管跟个人投资者比起来，机构投资者的装备可以说够齐全了，但他们在新三板一万多个投资标的面前，也不时会踩雷踏坑。

　　江苏徐州一家创投机构负责人告诉解读君，他们只投资人工智能、黑科技、医药、养老四个行业中，净利润超过2500万元的创新层公司。该负责人解释称，因为目前新三板退出比较困难，公司只能高标准选择标的，寄希望通过IPO退出。

　　但饶是如此，这家投了9个新三板项目的机构还是被套住了。上述机构负责人透露，公司囤了不少老股，但苦于企业业绩平平，交易平淡，短期看不到套现的机会，无奈只能一直持有。

　　股转陈永民：新三板投资需要长期资金

　　或许“到底怎样投资新三板才安全”的答案，取决于你怎样认识新三板。

　　全国股转公司副总陈永民表示，新三板是服务于实体经济的市场，新三板的发育需要长期资金，而不是以短期炒作的资金为主。

　　在他看来，新三板市场健康发展，需要投资人有长期投资的理念。投资人在投资新三板的时候，要更关注企业的基本面，着眼企业的成长，而不是着眼于市场流动性的溢价。

　　以上，与各位新三板投资者共勉。

　　最后，解读君邀请到一位有多年投资新三板经验的券商人士，他将通过职业生涯里的亲历和自身的专业投资素养，分享几点投资新三板的见闻和感触。

　　我的新三板投资感触

　　都说现在新三板价值洼地，低门槛包容性很大。但在2014年到2016，那时还是新三板投资的一个高峰期，不管什么票，只要BP(商业计划书)做的好，盈利还是亏损先放在一边，机构们都是先来上一打。

　　由于之前新三板产品设计大多是2+1，今年有许多新三板产品会陆续到期，根据公布信息的产品可知，今年至少有近200只新三板产品到期，这一大批产品如何退出也牵扯出投资新三板所面临的的一些问题。

　　①新三板项目不乏鱼龙混珠

　　投资新三板不像二级市场投资一样，投资三板企业拿个3到5年都是合理的，所以说投资新三板投的是长期。

　　再看一下，做市的企业行情都不好，翻看大多的做市企业，几乎做市的前几天就是企业的最高价了，跌破净资产成为常态，直接影响到企业的融资需求，所以说现在有不少企业都想着从做市转协议，因为这更能体现出企业的估值。

　　2016年之前的挂牌企业，不能说大部分财务问题解释不清，但是确实有不少。之前有家拟挂牌的企业A，财务数据感觉务数据近似完美，找不到一点问题：前段时间花钱新采购了一些大型设备，钱就没了。

　　于是中介机构准备去现场检查，但去了也找不到线索，这时候有个人就向企业提出一个问题：这企业大门就这么点，近期也没有装修过，大型设备是怎么进来的？

　　最后企业才承认了根本就没有买过设备。然而只要中介机构被企业蒙混过关了，最后只会被害苦还要背锅。

　　②投喜欢的行业 并足够了解行业

　　投资新三板，我觉得这是最重要的是，喜欢投资什么行业，对行业了解有多深。因为企业的表面现象不一定是真实的，特别是有1万多家企业的新三板。

　　都说投资三板是需要价值投资，投资是需要大环境的，到底什么什么是价值投资，这个要结合企业及其团队、估值等各方面综合判断，然后最终决定以什么价格进入。

　　价值投资不是投机，二级市场都不一定适合价值投资，更不要提新三板，这种思维是不适合投资新三板的。

　　就说A股新上市的企业，有多少第二年的业绩猛然就下降。好的投资机构需要有好的策略和风控，例如某知名投资机构，他们每个行业研究有配有一个团队，他们要求所投资的企业公开全部财务数据，企业的行业属性，收入利润，然后团队测算企业未来的盈利空间等等。

( 编辑：金易子 )