中国证券报
2017-07-13 08:28
数据显示，今年6月份并购重组上会审核项目达21个，创下今年单月新高。相较今年前5个月的月均10个项目，6月上会审核项目数量提速明显。然而，提速并不意味着审核标准降低，21个项目中仅有14个获无条件通过，5个获有条件通过，2家未能通过，预计未来高效率会与严标准同行。
并购重组审核趋严
上半年A股共有162家公司发布公告终止并购重组事项，并购重组名义否决率为8.33%，同比增加约25%，这一比例尚不包含主动回撤的项目。
申万宏源 表示，目前严厉打击忽悠式重组的政策导向明确，并购标的资产盈利能力及持续性、业绩承诺和估值的合理性、上市公司控制权的稳定性等依旧是审核关注的重点。
2013年，A股并购重组开始了爆发式增长，全年发生并购案件1226起，合计金额5116亿元。2016年，A股整体发生并购案件2127起，约为2013年的2倍；合计金额接近2万亿元，几乎相当于2013年的4倍。
广发证券 指出，由于经济增长放缓，上市公司寻找新业务增长点的需求显著提升。同时，A股上市公司普遍具有较高的估值溢价，这为外延式并购的大规模增长奠定了基础。2015年期间，A股外延式并购规模达到历史高点。商誉快速增长、忽悠式并购、跨界并购炒作概念、炒壳卖壳等一二级市场套利问题随之而来。
证监会于去年5月叫停了涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业的上市公司跨界定增，遏制传统行业上市公司进行跨界并购“蹭概念”的行为。同年9月，证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，完善借壳上市的认定标准，促进市场估值体系理性修复，继续支持通过并购重组提升上市公司质量，引导更多资金投向实体经济。业内人士指出，随着并购重组法律法规体系逐步完善，上述问题将从制度层面上得到规范。
转向内生性增长
截至2016年末，中小板累计并购金额约1万亿元，占中小板总资产的19%；主板累计并购金额超过8万亿元，仅占主板总资产的5%。虽然从绝对规模来看，主板的并购金额远超中小创，然而从板块比重来看，中小创无疑是并购重组的主战场。
2010年以来，创业板累计并购金额6263亿元，占2016年末创业板总资产的37%。2013年创业板并购规模404亿元，2015年创业板并购规模2145亿元，相对于2013年扩大了5倍。 广发证券 表示，在创业板并购金额大幅增长的同时，创业板业绩也进入了高速增长期，甚至创业板业绩增长有超过一半是由外延式并购贡献的。
广发证券指出，通过对比可以发现，“发生过并购的创业板公司”业绩增速，长期高于“没发生过外延式并购的创业板公司”，2015年以来，“发生过外延式并购的创业板公司”业绩增速约为“没发生过外延式并购创业板公司”的一倍以上。
数据显示，2015年创业板外延式并购规模2145亿元，同比增速高达172%，但相比2015年，2016年创业板的外延式并购规模已出现小幅下滑。
广发证券指出，由于并购重组审核趋严以及再融资监管趋紧，预计未来创业板外延式并购的规模将继续下滑，创业板公司业绩增速也将进入下行周期，或越来越依赖于内生性增长。
( 编辑：单征宇 )