政界下海商人张传卫1万创业败退美国 东山再起冲A股

　　3月2日，中国证监会官网“预先披露”栏目，一家名为明阳智慧能源集团股份公司(简称明阳智能)的公司悄然挂出了自己的招股说明书。

　　明阳智能不是别人，其前身正是风电巨头、曾经在美上市的明阳风电，其幕后老板，是政界下海的商人张传卫。

　　公开信息显示，张传卫1962年6月出生于河南固始，是第十二届全国人民代表大会委员，第十三、十四、十五届广东省中山市人民代表大会常务委员会委员，广东省工商业联合会(总商会)副主席，广东电气行业协会会长。

　　明阳智能为明阳集团的风电业务公司。

　　据官网介绍，明阳集团成立于1993年，总部位于广东中山，现有员工一万余人，业务涵盖风能、太阳能、高端芯片、智能电气、生物质能等新能源装备与工程技术服务领域，在2016年全球新能源企业500强中位居第32位，“争取在集团成立30年时，实现产值1000亿元的目标。”

　　在拥有一长串的头衔之前，张传卫在商场已经打拼了几十年。

张传卫

　　曾任重庆市委办公厅秘书

　　90年代下海

　　据招股书披露，1984年至1988年，张传卫任重庆市委办公厅秘书、科长；1988 年至 1990 年任河南省信阳高压开关总厂办主任、厂长助理；1990至1993 年任中外合资珠海丰泽电器有限公司总经理；1993年创立明阳电器，1993 年至今任明阳电器董事长；2006 年创立明阳风电，2006年至 2017年 3月任明阳风电董事长。2017年3月至今任明阳智能董事长兼首席执行官(总经理)。

明阳智能股权架构

　　公开信息显示，张传卫还在1979年—1981年担任重庆市警备区政治部文书、干事。

　　1993年，张传卫从河南某市政府驻广东办事处主任任上辞职“下海”，拿出自己积攒的工资，又借了6000元，凑了1万2千元组建中山市明阳电器有限公司，开发生产输配电设备。

　　到2005年，多年闯荡后的张传卫看到了可再生能源装备的巨大发展前景，尤其是风力发电产业，自此，这位昔日的“重庆市委办公厅秘书”进入了发展快车道。

　　一篇数年前的媒体报道显示，风电整机在生产技术、政策、资金等方面风险非常大，老公司“明阳电器”的董事们并不支持张传卫的决定。风电项目的启动需要大笔资金，夸下海口“不用老公司一分钱”的张传卫从哪里找钱？资金缺口往往是压垮企业的一根稻草，在这种紧要的关口，最能检验经营者到底能够迸发出多大的能量。

　　张传卫手上只有50亩工业用地，市价750万元。他找到当地政府，将工业用地协调转变为商业用地，地价涨到5000万；再用这块地皮作抵押，贷得3000万元：1000万元支付给Aerodyn购买知识产权，1000万元用作项目启动投资，剩下的1000万元再购买200亩地皮。新地皮半年后便涨价约70%，张传卫再将其抵押给银行，又贷得3000万元。

　　“三个月，我把一块土地变成两块，两块土地变成流动资金，这就是从没钱生钱”，张传卫说。

　　赴美上市后短暂辉煌

　　传与张传卫“约饭“价码达百万

　　2010年10月，明阳风电在纽交所上市，募集资金3.5亿美元，创下2010年中国公司赴美IPO募集资金之最，它也成为中国第一家在美国上市的风电整机制造企业。

　　有报道称，业界当时盛传与张传卫吃一顿饭的机会被两家机构私下炒到100万元的天价，堪比巴菲特之宴。

　　光环加身而来，但乘风电爆发之势而起的明阳风电已感受到了此时行业的阵阵凉意。

　　2011年，风电老大——华锐风电登陆上交所，在上市询价程序报出了每股90元的IPO“天价”，创A股纪录。当时，它融资94.59亿，市值逼近千亿，成为当年最轰动的IPO项目，造就了数十位亿万富豪。

　　然而上市当日收盘，华锐风电的股价滑落至81.37元，创下了“IPO重启以来大盘新股首日最差表现”。

　　上市当年，华锐风电营收腰斩，净利润狂跌超过70%；第二年，也就是2012年，营收在2011年的基础上再次腰斩，净利润亏损近6亿。连续五年亏损超过100亿。

　　相比于创下A股大败局的华锐风电，明阳风电的发展相对稳健。

　　据报道，明阳风电的发展相对低调，偏保守，但与这两年大起大落的华锐风电相比，明阳风电则属于稳扎稳打型，其装机量排名一直维持在业内前五名的位置。

明阳风电行业排名

　　2010年，明阳风电总营收55.18亿元，2011年下滑至55.16亿元。而华锐风电2010年营业收入204亿元，到2011年只有103亿元，下降了几乎一半；金风科技也从2010年的176亿元下降到2011年的128亿元。

　　然而，风电步入寒冬期之时，即便隔着太平洋，明阳风电股价也出现大跌。

　　2011年12月，明阳风电股价甚至曾低至1.30美元/股。而明阳风电开始酝酿回购计划，以此增强投资者信心。

　　私有化回国后“绑定”央企大客户

　　三家央企贡献超三成营收

　　2014-2015年，随着A股牛市启动，美国中概股掀起回归潮；2015年11月1日，明阳风电宣布收到非约束性私有化要约，正式成为中概股回归浪潮的一员。

　　而这次私有化后的明阳风电，也成为如今冲刺A股上市的明阳智能的胚胎。

　　据明阳智能招股书，公司曾为中国明阳子公司。

　　2015年12月，由张传卫发起，联合安徽中安、蕙富凯乐、上海大钧组成买方团，设立中山瑞生安泰，持股结构为：安徽中安50.64%、 蕙富凯乐36.38%、上海大钧12.84%、张传卫 0.14%、张瑞 0.00001%，投资金额分别为35500万元、25500万元、9000万元、99 万元、0.01 万元。

　　其后，中山瑞生安泰赴开曼群岛收购中国明阳，收购完成后，中国明阳将在美国退市，参与并购方最终将分别持有境内核心经营主体明阳风电的股权。

　　2016年6月，中国明阳股东大会特别会议审议批准了中国明阳与 Merger Sub 的合并协议，由中国明阳吸收合并 Merger Sub。中国明阳用合并后获得的资金回购了54.97%流通股，完成私有化。

　　2016年7月，中国明阳向美国证券交易委员会提交了 FORM15 号表格，完成退市。

　　虽然失意美国资本市场，但张传卫的风电生意并未停下脚步。

　　2017年3月30日，明阳风电整体变更为股份公司，更名为明阳智慧能源集团股份公司，即明阳智能，完成了A股上市必不可少的股份制改造步骤。

　　从财务上看，2015 年、2016 年、2017 年 1-9 月，明阳智能营业收入分别为69亿元、65亿元、38亿元，同期归母净利润分别为3.97亿元、4.2亿元和2.6亿元，波动较大。

　　

不仅如此，明阳智能的资产负债率也处于高位。

　　2014 年末、2015 年末、2016 年末、2017 年 9 月末，公司资产负债率分别为 77.35%、78.03%、78.81%、76.51%，与同行业上市公司相比略高。明阳智能称，未来不排除因负债水平较高的财务风险。

　　但是，明阳智能拥有一项突出优势：对央企大客户的绑定。

　　据招股书披露，明阳智能的2017年1-9月的前五大客户中，第一、第二和第五都是央企。

　　比如第一大客户国电投集团，销售额47609.55万元，占比高达12.55%；第二大客户大唐集团，销售额47200.55万元，占比12.44%；第五大客户华电集团，销售额30693.87万元，占比8.09%。

　　这意味着，三家央企巨无霸为明阳智能贡献了三分之一的生意。

　　明阳智能在官网上宣称，其建立了国内”五大“(华能、中国大唐、国电、华电和国电投)电力公司以及民营电力集团为主导的稳固市场客户群，投运遍布全国200多个风力发电场项目。

　　据悉，风机整机制造行业的客户多为已取得风电场投资建设资格的国家及地方大型国有发电集团，该类企业一般会采取招标的方式选取风机制造商。

　　曾为重庆市委办公厅秘书的张传卫如何拉到“巨无霸”央企大客户？

　　明阳智能在招股书中称，一些新进入行业、尚未有品牌影响力的企业一般在资格审查时即遭淘汰，无缘该类客户，而具有良好品牌声誉、综合实力强的制造企业在招投标资格审查中相对优势明显。

　　“公司的品牌与声誉构成了市场新进入企业的主要壁垒之一”，明阳智能说。

　　根据招股书披露，截止2014年末，明阳智能应收账款占总资产的比例分别为 21.89%。截止2017年9月末，该数字上升至26.58%。

　　明阳智能表示，公司下游主要为市场集中度较高的大型国有发电集团公司，客户议价能力较高，信用期较长，“不排除下游客户在资金相对紧张的情况下，进一步延长付款周期”。

( 作者：赵毅波   编辑：段思琦 )