新三板·直播
中国网
总编辑 王晓辉
著名经济学家
吴晓求
九鼎投资
总经理 康清山
民生证券
研究院
执行院长 管清友
国泰君安
场外市场部
副总经理 樊建强
中国网财经
产品部
总监 郭玉明
申万宏源
做市交易总部
总经理助理 胡道红
国信证券
场外事业部
总经理 鲁先德
新鼎资本
董事长 张驰
为支持国家金融创新发展战略，推进多层次资本市场建设，直面新三板的成就与挑战，共同促进新三板市场发展壮大，“创新成长·见证中国力量——2016中国新三板发展论坛暨颁奖典礼”于1月23日在北京国家会议中心盛大开启。
论坛由中国互联网新闻中心主办，新三板投融资网、激荡新三板俱乐部、三板汇（北京）投资顾问有限公司为战略合作伙伴，中 央财经大学证券期货研究所、民生证券新三板研究院为论坛提供学术支持。
论坛邀请到著名经济学家、中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求、民生证券研究院执行院长管清友、九鼎投资总经理康清山作主题演讲，从不同维度解读2016年中国经济发展大格局，以及新三板未来趋势。同时，论坛将分别设置主题为“分层制度下，市场变局和应对策略探讨”及“新三板企业如何做好市值管理？”的圆桌论坛。
论坛还将举行新三板颁奖典礼，对2015中国新三板市场中的优秀券商、企业、董秘进行颁奖。届时，中国网财经记者在中国新三板APP中为您直播报道，欢迎关注！
作为本次论坛的官方指定用车，神州专车提供了宝马5系等出行用车，为与会嘉宾的出行提供专业、舒适的用车服务。今日上午，国家会议中心门口，神州专车排着整齐的队列，蓄势待发。随着一声指令，出发去接嘉宾去咯！
论坛倒计时！为了迎接下午的论坛，今天中国网财经中心和外援小伙伴们早早就来到会场，进入到忙碌的准备工作中……现场花絮，快来看看吧[偷笑]
贵宾室里，中国网总编辑王晓辉向大家发来问候。
天风证券中小企业研究部总监樊鹏给大家发来问候。
参会嘉宾给大家发来问候哦，看看有大家熟悉的大咖和企业家吗[偷笑][偷笑]
欢迎大家来到由中国互联网新闻中心主办的“创新成长•见证中国力量——2016中国新三板发展论坛”活动现场，这里是中国网财经记者为您带来的现场直播。首先由主持人为大家介绍莅临本次论坛的各位嘉宾。
主持人艾诚宣布论坛正式开始。
莅临本次活动的嘉宾有：中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求，民生证券研究院执行院长管清友，九鼎投资总经理康清山，中国网总编辑王晓辉，以及来自券商、投资机构、新三板挂牌企业、律所等中介机构的专业人士，还有各大财经媒体的记者朋友们。欢迎大家！
中国网总编辑王晓晖致词。
尊敬的各位专家学者、各位来宾、女士们、先生们，大家下午好！
临近农历新年，大家冒着严寒赶来国家会议中心，齐聚一堂，共同探讨我国资本市场新力量——新三板市场的创新与成长。我想，这正体现着在座的各位对新三板市场发展前景的高度关注。作为会议的主办方，我谨代表中国网，向各位来宾表示热烈欢迎和衷心感谢！
当前在新一轮经济改革的新常态下，我国宏观经济由过去的超高速增长转为中速平稳增长的正常态势。日前国家统计局公布2015年中国国内生产总值（GDP）增长6.9%，数据一经公布即引来国际社会的关注。尽管此次增速是25年来的最低值，但海内外普遍认为这是中国经济正常调整的结果，相比速度而言，中国经济发展的方向调整、转型升级及背后的结构优化更重要、更具说服力。
而要实现经济转型升级、产业结构优化，实现又一次大的飞跃，离不开资本市场的助推力。因此，大力发展和建设多层次资本市场是经济发展的必然要求。全国中小企业股份转让系统，俗称新三板市场，正是我国多层次资本市场建设的基石。
2015年，我国资本市场经历了异常严峻的考验，但新三板市场依然取得了令人瞩目的成就。截至1月19日，全国中小企业股转公司挂牌企业快速增长，达到了5474家；总股本成倍增长，达到3162.63亿股；做市转让家数爆发性增长；已经接近1200家。去年融资金额超过1200亿元，今年来有望继续保持快速增长。
“十三五”规划建议指出，要“深化创业板、新三板改革”，意在支持传统产业优化升级、支持创业、创新。2015******经济工作会议也提出，推进供给侧结构性改革，是适应和引领经济发展新常态的“重大创新”，是适应综合国力竞争新形势的“主动选择”，是适应新常态的“必然要求”。
而供给侧改革强调构建多层次资本市场，以匹配资金对创新、创业、成长型项目的需求，助力我国经济转型升级，推进创业创新。
在此背景下，本次新三板发展论坛将主题定为“创新成长•见证中国力量”，邀请各位专家、学者、机构、挂牌企业等市场各方一起探讨未来如何推动新三板市场的持续健康发展，如何借助新三板市场推动多次层资本市场的结构完善，直视新三板的成就与问题，以谋长远发展。
本次论坛将着重从新三板的分层制度、挂牌企业如何做好市值管理等话题展开深入讨论，与会专家学者共同研讨。
中国网是国 务 院新闻办公室和国家互联网信息办公室领导，中国外文局管理的国家重点新闻网站。用10个语种11个文版对外发布信息，传播中国声音，网友遍布世界200多个国家和地区。通过提供新闻信息、背景资料和深度报道，向世界及时全面地介绍中国。
中国网拥有独立新闻采编、报道和发布权，是******重大宣传任务现场报道的“三台四网”之一，有500多名国内外各领域专家学者撰稿队伍, 独家编发各种相关政策解读。随着中国成为世界第二大经济体，中国速度、中国模式、中国力量等话题，更成为世界各国、各方关注的重点。
未来，中国网将充分发挥对外传播优势，秉承“向全世界说明中国、讲好中国的故事”的使命，立足中国网财经频道，客观、真实地报道中国经济最新政策框架与改革思路以及经济发展趋势，为中国经济可持续发展营造良好的氛围。
最后，希望通过“新三板发展论坛”，共同解析资本市场改革动向与发展路径，为建设我国多层次资本市场添砖加瓦；为广大企业领袖提供了解宏观大势、透晰产业布局、思索企业方略的交流与分享平台；也为国外相关人士提供了解中国经济政策的一个窗口。我们期待同诸位开展更加紧密的合作，实现更多的发展，共赢未来。
再次感谢各位嘉宾对中国网财经的鼎力支持，也预祝此次峰会圆满成功！谢谢大家！
中国人民大学金融与证券研究所所长 吴晓求致辞。
中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求为大家带来主题演讲《积极稳妥推进注册制改革》
供给侧改革是个重要变化，金融是现代经济的核心，金融也应该进行制度变革。最核心是金融如何帮助中国经济转型，走过当前经济的困难。尤其是如何支持中小微企业的发展。新三板便是为了适应这样的要求。新三板非常有潜力，进行了大量的制度创新，为主板改革提供了样板。
新三板虽然规模不大，但意义非常重要：比如对主板注册制改革提供了很好的研究案例，新三板的信息披露制度也非常特殊。
中国金融改革有两个重要的支点：第一就是大力发展资本市场。
资本市场的发展从宏观经济去杠杆角度看具有重大价值——消除未来全面金融危机产生的温床。
另一个重点就是人民币的国际化。这两点构成当前经济改革的重要任务，二者并行相互依赖。
人民币的国际化需要非常好的资产池加以支撑，从这个意义上说发展资本市场是中国金融市场改革的重要任务。
过去设计的整体制度安排，资本市场的理念、规则政策、对风险的理解、监管主体的不独立，都反应出一系列问题，需要系统性改革，推进中国金融体系的现代化。所以这场股市危机非常重要，虽然局部看很多人的财富受到重大损失，但另一方面对我们未来去防范类似股市危机、建立有效应对股市危机的方案，意义重大。
从金融风险如何有能力控制，任何制度安排只能延迟风险不能消灭风险。如同熔断机制，一开始也是试图遏制风险，建立资产保护机制，但控制不了，没有配套的机制反而会扩大风险。这是不正确的理解下，熔断机制的阈值会很低。事实已经充分说明，必须在一个很深的制度安排下，让风险流动起来慢慢降下来。
如果没有有效的信息发布，熔断机制就是恐慌机制。所以新制度的推出需要深刻的理解。
目前在我国推出熔断机制，缺少可以站出来安抚市场的发言者。所以一个制度安排需要配套的技术条件，否则会适得其反。
中国的类行政化的资源配套机制需要改革，中国市场的责权边界不清晰，信息披露也有问题。关键是上市标准有重要问题。
投资者关注企业的成长性，老标准是关注企业的重要性。这说明我们进入门槛标准的设计有重大问题。
过去我们意识不到这个问题的严重性，这场股市危机让我们彻底反省。危机的来源让我们系统梳理，需要系统性改革。
中国这场系统性改革的先导力量就是注册制改革。有什么样的发行制度就有什么样的并购机制。
有什么样的发行制度就有什么样的退市机制。注册制改革是为了让市场配置资源，明晰市场责权边界。
注册制和核准制的差别需要认真思考，我并不相信3月1号注册制就能正式启动。因为这是一场基因突变式的变化：首先要求市场主体高度尽责，这套规则的修改就需要很长的时间；其次上市标准需要一系列改革变化，包括违规违法的处罚标准；还有交易所的制度如何建立；整个程序和核准制的程序如何不同。
积极稳妥推进注册制改革，不要出现像熔断机制的推出那样突然，而忽视了市场发生的巨大变化。最后祝福我们的注册制改革顺利成功。
接下来民生证券研究院执行院长管清友先生给我们带来主题为供给侧变革下，如何抓住新三板的发展契机。
给大家分享三个方面的观点。先讲一个大的背景：现在新三板总市值1.55万亿，A股市场大概是46万亿左右，从这个角度看，新三板市值扩张的空间非常大。第二个角度，从大力资产配置、流动性过剩需要打造新的资产池来看，新三板的发展机遇也是不可估量的。
大量的流动性处于一个“无处可去、无项目可投”的资产项目荒的时代。资产荒其实不是没有资产，而是没有高收益资产。降低预期、放平心态、客观应对是客观应对资产项目荒的时代。
今天跟大家分享三个方面的问题，第一个就是注册制下新三板的定位和错位。大背景下两年的时间内注册制会给我们带来什么影响呢？
从市场投资和市场分析角度必须承认，注册制的推动行程已经并将继续影响人们的投资选择。未来注册制改革很可能借鉴美国经验。从各国经验看，渐进性改革是个大概率事件和基调。
注册制预期形成之后可能会给市场带来下行压力，平均市值出现下移的情况，从IPO情况来看也有供给压力在，所以监管层一直在强调“积极稳妥”，推进注册制不是无限制放开供给。
对于我们的最大意义是带来价值体系重塑的影响。目前我们估值整体偏高，尤其是小盘股。注册制稳步推进的过程也伴随着估值重新回归合理水平的过程。
2016年市场的特点预计：经济继续下行，政策脱力对冲，市场波动加剧。我们一直在寻找2016年市场的共振点，但尚未发现。
新三板不会因为战新板和创业板夹击而被边缘化。从定位看，新三板主要是新兴产业，战新板主要是已经完成创业阶段的新兴产业，标准比新三板更高。
第二个问题是流动性困境折射出的新三板三大隐患。
一个是僵尸股的问题。对此建议，是否可通过分层的方式开辟一个“培育层”，在这些企业条件成熟时带领其挂牌，以解决僵尸股问题？
第二个问题是日均成交金额100万以上的股票不足200家，这对机构投资者是个问题。
三大隐患：第一，没有合理的退出机制。这是我们迫切需要解决的问题。第二，没有明星股票，金融股“一股独大”。在纳斯达克是科技股的集中营。我们的新三板某种意义上成为了“金融板”。第三，做市交易制度不够完善。
第三个问题，跟大家分享一下新三板在未来的市场环境下如何做投资。
现在的新三板更像一个一级半市场：价格波动剧烈是常态，异常交易频发，估值偏低，参与者多为PE/VC投资人。
市场机会：2016年是供给侧改革元年，推测会形成很多美国摩根时代的产业托拉斯，中下游会有很多民营企业崛起，会是一个并购频发的年代。
预测2016年新三板市场主要依靠阿尔法投资，跟A股市场走势会有不同，流动性会改善，分层落地与公募基金也有望推出，假的僵尸股有望苏醒。估计也会有部分企业退市。
关于阿尔法投资策略线索：新兴行业的重点方向，第二个主线是分层+转板概念股。
简单总结下来，在整个流动过剩的环境下，新三板值得大家布局，对于投资人、股东来说，希望以价值投资、长布局为主来做投资，而不要过于强调短期的高回报。谢谢大家。
新三板直到今天仍然是值得关注的市场。在这里想跟大家交流的是，在供给侧改革视角下的新三板再认识，结论是新三板仍然值得大家期待。
九鼎投资总经理康清山发言
企业对新三板的几个顾虑如图，有些问题是客观存在的，也有很多问题是可以得到改善的。从估值角度来看新三板的市场估值并不低。包括已经挂牌新三板公司的数量，也并不少。从融资看，只要是有价值的公司、能被市场认可的公司，在新三板都能融到钱。从流动性看，新三板尚有局限，但已经有明显改善，且有很大的提升空间。
GDP的高速增长不再存在，传统产业产能过剩，两大问题给改革提出重点，跟新三板直接相关的重点在于——金融体制改革、提高直接融资比重。
直接投资、股权融资正逢其时。注册制和战新板一定有门槛，基于中国严格监管的惯性，监管还会继续把握，所以新三板未来还会继续发挥重要作用，也会得到一系列政策红利。
综合看，新三板整个制度安排是中国有史以来最先进的制度安排，第一次金融压抑的释放，解决了相应的痛点问题后，一定会是最有效率的资本市场。
从挂牌企业角度看，新三板有优于A股的很多特点。
总结好处：从门槛、融资、税务优惠角度来看，挂牌三板有明显优惠，从估值、激励员工、变现看，三板与A股差异不大。综合总结三板是更好用的资本工具。
目前策略：尚未挂牌A股的企业可先选择挂牌新三板。
关于僵尸企业折射出的问题：什么样的企业适合挂牌新三板。如果是一个没有太大抱负的企业，不需要付出太多规范成本，看不出太多成长价值，则不太适合拥抱资本市场。从投资机构角度看：选择投资的出发点在于能否获得投资收益，核心在于企业的成长性。
从九鼎本身来看，挂牌时只有一块业务，挂牌至今不到两年，先后融资157亿，加速向综合性金融与投资集团方向发展。新三板加速了目标的实现。
从投资机构视角来看：新三板首先解决了投资机构的退出问题。
第二，为投资者提供了更多可供选择的投资标的。
九鼎的投资经验
新三板给投资机构带来很大的挑战：所有的投资必须回到企业价值与成长性判断。
从我们的角度来看，无论是挂牌企业还是投资机构，三板市场都值得重点关注，孕育着无穷机会，让我们一起拥抱它，发现更多机会！
谢谢大家！
中国网总编辑王晓辉、九鼎投资总经理康清山启动中国新三板APP发布仪式。
播放产品介绍视频。
中国新三板APP
中国网财经产品总监郭玉明为大家进行产品详细介绍。
中国新三板依靠国家媒体背景、以互联网作为强大支撑。
第二个核心的两大优势：首先我们是一个资源平台，其次才是一个工具平台。
最主要最强大的功能是——投资工具。
目前APP上的个股查询功能，我们的中国新三板APP是唯一一家。
谢谢大家！
好谢谢大家我们论坛上半场活动暂时告一段落，接下来是十五分钟的抽奖时间，我们将进入精彩的圆桌论坛以及大家最为期待的颁奖环节。
短暂的茶歇后让我们进入精彩的圆桌论坛环节，今天我们第一场论坛要讨论的话题是“分层制度下，新三板市场变局和应对策略探讨”。
圆桌论坛后，又到抽奖时间啦！1000元的神州专车券
下一个话题虽然不是非常宏观，但一样同大家息息相关，而在私下相信在座不少朋友都就这个问题表达过困惑与迷茫，甚至不知所措，所以接下来这个话题也是期待能为大家拨开云雾见朝阳——关于“新三板企业如何做好市值管理
姗姗来迟这么久，终于要进入大家最为期待的颁奖环节了。本次评奖历时数月，由新三板投融资网提供数据支持，中央财经大学证券期货研究所、民生证券新三板研究院等机构提供学术支持，最终评选出60家优秀的企业与个人，接下来便为大家一一揭晓。
第一组将颁发：2015中国新三板最具投资价值公司。评判标准：公司市值、市盈率、所处行业的潜力、以及复合增长率。
获奖企业：信维科技、金润科技、联合永道、中科国信、奥维云网、和君商学、熊猫乳业、华人天地、千叶珠宝、呈创科技。
第二组将颁发“2015中国新三板最具发展潜力公司”奖，评判标准：近三年净利润增长率、净资产收益率、营收增长率，公司所处行业。
获奖企业：丰电科技、红豆杉、璧合科技、麟龙股份、岳能科技、和隆优化、天际数字、慧辰资讯、雷腾软件、宝莲生物
第三组将颁发“2015中国新三板十佳董秘”。评判标准：根据公司定增、信息披露等多项指标筛选。
获奖个人：兴竹信息赵翔玲、古城香业王坤、金和网络房宏伟、波尔通信易志鸿、中搜网络胡贵春、九五智驾车俊杰、中兴通科郎超、国创富盛张玲、软智科技邹洋、中标节能仝宝雄
第四组将颁发“2015中国新三板十佳公司”，评判标准：从超过5000多家企业中，通过体量市值、主营业务收入和净利润增速为主要评选指标，更严苛到兼顾企业形象的积极健康程度和公司治理结构的稳定水平。
获奖企业：九鼎集团、华图教育、联讯证券、银橙传媒、中磁视讯、壹玖壹玖、钢钢网、维珍创意、颂大教育和哇棒传媒。
第五组将颁发“2015中国新三板十佳做市商”，评判标准：根据每家做市商做市企业数量、成交量、做市企业股价波动情况，以及做市投入情况。
获奖机构：光大证券、兴业证券、中泰证券、广州证券、国泰君安、申万宏源、天风证券、国信证券、上海证券和广发证券。
第六组颁发“2015中国新三板最具投资眼光券商”，评判标准：所投企业净利润、净资产收益率、每股收益率均高于其他券商。
获奖机构：中信证券、光大证券、九州证券、华泰证券和华融证券。
最后要颁发的是“2015中国新三板最佳券商”。评判标准：根据券商挂牌和做市企业数量、定增规模和次数、持续督导能力，以及挂牌企业分布行业、净资产等指标，我们从90家主办券商中严格筛选。
获奖机构：国泰君安、国信证券、申万宏源、中泰证券、中信建投。
感谢大家的关注，本次论坛到此圆满结束！
